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比特币的发行速度正稳步逼近历史最低点。两年多来，BTC的年通胀率一直保持在1%以下，根据协议内置的动态机制，未来两年内这一数字将降至0.5%以下。

需要明确的是：我所说的比特币通胀并非指价格上涨，而是指流通中货币总量的增长率。这与法定货币存在根本性区别——后者的发行不受限制，完全由央行决策决定。而BTC的发行是一个严格的数学参数，已在网络代码中预先设定未来数十年的规则。

目前，矿工每挖出一个区块可获得3.125 BTC，这相当于年供应量增长约0.8%。相比之下，即便是传统上被视为避险资产的黄金，其年开采增长率也更高。预计2028年春季的下一次减半将使区块奖励降至1.5625 BTC，届时通胀率将跌破0.5%。当达到2100万枚的绝对上限后，发行将完全停止。

范式转变：为何周期正成为历史

然而，低通胀并不能保证价格稳定。以美元计价，比特币仍会经历剧烈波动。资产的稀缺性并不能自动确保购买力的保值。

在此背景下，我观察到另一个重要的宏观经济趋势：比特币市值与M1货币供应量（最具流动性的法定货币）的比率正稳步突破关键阻力位。这一指标能够抵消法定货币持续膨胀的影响。目前该比率已成功超越2018年的历史高点以及2025年的长期下行趋势线。如果这些水平能稳固成为支撑位，将成为长期上升趋势的有力佐证。

我的结论：与减半事件紧密挂钩的经典四年周期正逐渐失去影响力。发行量已变得如此微小，以至于每次减半几乎无法对市场平衡产生直接的物理影响。矿工手中可供出售的闲置币种已所剩无几。如今，比特币价格越来越不取决于新币供应，而是由纯投资需求驱动——全球流动性、美联储政策以及现货ETF的资金流入。