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比特币市场似乎正为一场重大回调做准备。最权威的中国矿工之一、BTC.TOP矿池创始人江卓尔预测，第一加密货币的局部底部将在42000至44000美元区间。这一预测与BitMEX联合创始人阿瑟·海耶斯近期声称可能跌至40000美元的说法几乎一致。

江卓尔的主要论据来自Strategy公司股票（代码MSTR）的熊市信号。分析师指出，关键指标mNAV（反映公司市值与每股比特币持有量之比）已出现严重下滑。目前mNAV已跌至接近0.72，逼近2022年5月的低点。当该指标低于1.0时，意味着市场对公司的估值低于其自身比特币储备价值，这是一个危险信号。

历史信号重现：mNAV及其影响

江卓尔强调，mNAV的最低点并非比特币价格的精确时间参考。上一次在2022年5月，当mNAV约为0.7时，比特币价格约为31000美元。然而，随后该资产继续下跌，在FTX交易所崩盘后于11月底触及15650美元。因此，从信号发出到实际底部之间相隔约半年。他认为，目前历史可能重演，若遵循四年周期模型，当前下跌的底部将出现在2026年10月31日。

已历经多次减半的江卓尔目前持有空头头寸，并计划仅在底部时重新买入。这表明他高度确信当前回调远未结束。

阿瑟·海耶斯：战术性看跌押注

阿瑟·海耶斯得出了类似结论，但路径不同。在近期采访中，他表示比特币可能在未来六个月内跌至40000美元。但与江卓尔不同，他的押注更具战术性。海耶斯通过看跌价差策略（一种防范下跌的期权策略）对冲头寸，但总体上仍看涨——他预计年底前价格将突破200000美元。

目前比特币交易价约为61345美元，24小时内下跌2.3%。江卓尔预测的区间较当前水平低约30%，而海耶斯提出的40000美元则意味着近35%的跌幅。当前关键问题是：mNAV是否会像2022年那样再次发挥领先指标作用？如果是，我们将面临漫长而痛苦的探底过程，可能延续至2026年底。

我的专家观点：中国矿工与BitMEX创始人等不同参与者达成共识，这是一个强烈信号。市场显然在为深度回调做准备，只有最坚定的多头才会忽视这一点。但别忘了，海耶斯的战术性押注意味着触底后会出现快速反弹。对于长期投资者而言，这可能是绝佳的入场机会，但耐心将是关键因素。