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比特币市场似乎正为一场重大回调做准备。中国大型矿工之一、BTC.TOP矿池创始人江卓尔发布预测称，这一加密货币的局部底部将在42000至44000美元区间。值得注意的是，他的评估与BitMEX联合创始人阿瑟·海耶斯近期关于比特币将跌至40000美元的声明几乎一致。

江卓尔通过分析Strategy公司股票（代码MSTR）的mNAV指标来论证其观点。这一乘数反映了股票市值与每股所含比特币数量之间的比率。目前mNAV已降至接近0.72，接近2022年5月的低点。当该系数低于1.0时，市场对公司的估值低于其持有的比特币储备，这是经典的看跌信号。

mNAV的看跌信号：历史可能重演

然而，江卓尔警告称：mNAV的最低点并不一定对应比特币价格底部。2022年5月，当mNAV达到类似水平时，比特币交易价约为31000美元。但随后该资产继续下跌，到11月底因FTX交易所崩盘而暴跌至15650美元。这两个时间点相隔约半年。如今，江卓尔预计这一情景可能重演：根据他的四年周期模型，当前下跌的底部将出现在2026年10月31日。

这位矿工本人已转入防御模式：他持有空头头寸，并计划仅在底部时重新买入。他的策略是对冲进一步下跌的风险，而非押注快速反转。

阿瑟·海耶斯：战术性防御，而非基本面反转

BitMEX联合创始人阿瑟·海耶斯得出了类似结论，但路径不同。在近期采访中，他表示比特币可能在未来六个月内跌至40000美元。不过，他的立场更多是战术性的，而非基本面判断。海耶斯通过看跌价差策略（一种防范下跌的期权策略）对冲头寸，但总体上仍预期上涨：他预计年底前价格将超过200000美元。

截至分析撰写时，比特币交易价约为61345美元，24小时内下跌2.3%。江卓尔提到的区间较此水平低约30%，而海耶斯预测的40000美元则意味着近35%的跌幅。

当前关键问题是：mNAV是否会像2022年那样再次领先价格半年？如果是，那么对比特币2026年底的预测可能比大多数市场参与者预期的更为悲观。

分析师观点： 两位截然不同的市场参与者——一位经验丰富的矿工和一位机构交易员——预测一致，值得关注。但重要的是要记住：mNAV是情绪指标，而非精确预测工具。尽管信号确实看跌，但加密货币市场以其出人意料的能力而闻名。当前回调可能幅度较深，但同时也为那些愿意等待的人创造了入场机会。