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据我所知，OpenAI管理层对公司的上市时间表持谨慎态度。原因是SpaceX不稳定的上市表现，充分展示了AI领域大规模股票发行所伴随的风险。我们正在目睹今年最受期待的IPO之一如何演变为一堂市场纪律课。

在Polymarket平台上，交易员们评估OpenAI在2026年底前不进行IPO的概率为30%至40%。这一预测反映了市场对那些期望值高但回报不确定的大型公司所持的怀疑态度。

SpaceX：涨跌起伏的警示

SpaceX于2026年6月11日以每股135美元的价格进行了规模达750亿美元的IPO。首日交易（股票代码SPCX）开盘价为150美元，到6月17日股价已升至225美元以上，市值一度超过2万亿美元。然而形势迅速逆转：股价几乎完全回吐了初始涨幅，并急剧下跌。截至6月26日，SPCX交易价格约为152.86美元——在经历连续两位数的跌幅后，与发行价相比几乎持平。

这种波动性——先是快速上涨，随后回调25%至30%——据内部人士透露，现在正影响着OpenAI董事会的决策。这是典型的"估值过高现象"，散户投资者先是蜂拥而入，随后重新评估自己的持仓。

内部辩论：何时上市？

OpenAI于6月8日向美国证券交易委员会提交了保密申请，但立即表示公开上市的时间尚未确定。"我们不急于求成，因为有些问题作为私营公司更容易解决，"OpenAI表示。

据我所知，萨拉·弗里亚尔建议等到2027年，理由是巨额开支、对计算基础设施的投资需求以及公开报告的复杂性。CEO萨姆·奥尔特曼的意见与同事们相左——他坚持更快地进入市场。这种分歧反映了"不惜一切代价增长"战略与展示可持续盈利能力需求之间的根本冲突。

为何这对投资者至关重要

即便是最受瞩目的上市，如今也必须在锁定期结束后面对严格的盈利能力和风险评估。OpenAI最近一次私募估值达到8500亿美元——在这样的预期水平下，公开市场不会容忍任何失误。

OpenAI上市窗口目前仍然敞开，但局势仍不确定。需关注SpaceX在7月的复苏情况、Anthropic可能采取的行动以及OpenAI的季度业绩。即使上市有所延迟，如果该公司能在投资者对"不惜一切代价增长"策略兴趣减退的背景下，展示出AI技术带来的可持续收入，那么更稳健的上市仍有望带来历史性的回报。

我的分析：OpenAI推迟IPO并非示弱，而是一个成熟的举措。市场正在从SpaceX的错误中吸取教训，我预计OpenAI只有在不仅能展示技术领先地位，还能明确盈利路径时才会上市。投资者应做好长期等待的准备——可能要到2027年。