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比特币市场正面临一场严峻的调整，而最新信号显示，局部底部可能比许多人预期的要深得多。最权威的中国矿工之一、BTC.TOP矿池创始人江卓尔发布了一项预测，这与BitMEX联合创始人阿瑟·海耶斯近期的声明几乎一致。两位专家都认为，比特币可能跌至42,000至44,000美元的水平，且这一情况可能在2026年底前发生。

Strategy股票的看跌信号

江卓尔的主要论据是Strategy公司（股票代码MSTR）估值中的异常现象。指标mNAV反映了公司每股市场价值与其资产负债表上比特币持有量之比，目前已降至接近0.7。这是自2022年5月以来的最低水平，当时比特币交易价格约为31,000美元，随后在FTX崩盘背景下暴跌至15,650美元。

江卓尔将此解读为看跌信号，但他强调，mNAV的最低点并非比特币价格底部的精确指示。它仅表明市场对公司的估值低于其自身的比特币储备，这在历史上曾预示着该资产的进一步下跌。在上一轮周期中，从mNAV的最低点到比特币的实际底部，两者之间相隔了大约半年时间。

周期模型与时间节点

为了确定时间节点，江卓尔使用了四年周期模型，并将其比作逐渐衰减的球体反弹。按照这一逻辑，当前下跌的底部可能出现在2026年10月31日。这位矿工本人已持有空头头寸，并计划只在底部附近重新买入。

海耶斯：40,000美元的战术押注

阿瑟·海耶斯则通过不同路径得出了类似结论。在最近的一次采访中，他表示比特币可能在未来六个月内跌至40,000美元。然而，他的押注更多是战术性的，而非基本面性的。海耶斯通过看跌价差期权对冲头寸，但总体上仍预期上涨——他预计年底前价格将超过200,000美元。

目前，比特币交易价格约为61,345美元，24小时内下跌2.3%。江卓尔提到的42,000美元水平意味着约30%的跌幅，而海耶斯的40,000美元则意味着较当前水平下跌近35%。

我的分析：来自两位截然不同的市场参与者——一位是经验丰富的矿工，另一位是前最大衍生品交易所负责人——的预测重合，值得关注。然而，关键问题在于mNAX是否会重演2022年的领先信号。如果是这样，比特币可能会经历又一个痛苦的盘整期，然后才开始新的牛市行情。