加密新闻

迈克尔·塞勒打破了长期以来的沉默。6月26日，他在X平台发布声明，确认Strategy公司仍将坚守其比特币战略。此番表态正值多重利空因素交织之际：Rosen Law Firm发起的法律调查，以及公司自身资本结构面临日益增长的压力。

值得注意的是，塞勒在声明中对投资者的集体诉讼和Strategy优先证券价格下跌只字未提。相反，他着重强调了资本管理纪律和长期价值创造。这一信号既面向股东，也面向债权人。他并未直接评论调查事件，但其言论被视作对知名投资者彼得·希夫批评的间接回应——后者此前曾指出MSTR股票表现疲软。

数字胜于雄辩

Strategy的资产负债表依然令人瞩目：持有847,363枚比特币，占未来总发行量的4%以上。然而，公司平均购入成本约为每枚75,500美元，明显高于当前市场价。这一价差已导致MSTR股票溢价收窄——此前投资者愿为间接杠杆持有比特币支付溢价。如今溢价几近消失，市场开始质疑：公司如何为后续购买提供资金？

Strategy大部分比特币通过发行优先股购得。目前这些证券承压：收益率已达15.3%，价格较面值下跌25%。公司每年需支付约12亿美元股息，而现金储备仅14亿美元。按当前状况，这些资金仅够维持约一年。

专家观点

塞勒试图在动荡中扮演"定海神针"的角色，但基本面已现裂痕。资本管理纪律固然重要，但当唯一资产（比特币）交易价低于平均购入成本，且股息负担持续加重时，该策略的长期可持续性面临严峻考验。未来数月，我们将见证塞勒能否重获市场信任，抑或法律调查将成为压垮这座比特币帝国的最后一根稻草。