塞勒押注比特币：Strategy在调查与资本压力下坚持路线
Strategy 创始人兼精神领袖迈克尔·塞勒终于打破沉默。6月26日，他在X平台发布声明，确认尽管面临日益增长的压力，公司仍将坚守其比特币战略。这是塞勒长时间以来的首次公开表态，恰逢罗森律师事务所启动调查——该律所正在核查Strategy高管是否在五轮证券发行中误导投资者。
不出意料，这位经验丰富的战略家并未直接评论调查。相反，他将焦点转向市场波动性，称之为公司的"考验"。他强调Strategy将继续押注高信用质量并创造长期价值。值得注意的是，他刻意回避了股东集体诉讼和优先证券价格下跌的问题，转而强调资本管理纪律。这既是向股东发出的信号，也是向债权人传递的信息。
数字胜于雄辩
Strategy资产负债表上持有847,363枚比特币，占未来总供应量的4%以上。平均购入价格约为每枚75,500美元，明显高于当前市价。这一价差导致MSTR股票溢价收窄——投资者此前为间接杠杆获取比特币支付了额外溢价。与此同时，市场对公司如何为新购币融资的关注度持续上升。
Strategy的大部分比特币是通过多轮交易所交易的优先股收购的。目前这些证券因比特币价格疲软和市场对股息模式信心下降而承压。
市场压力：韧性考验
在塞勒发声的前一天，知名批评家彼得·希夫再次抨击Strategy股票表现疲软。据他称，MSTR股价已从历史高点下跌84%，优先股STRC较面值下跌25%——其收益率已达15.3%。塞勒的帖子看似是对此批评的间接回应，尽管他并未直接提及。
对STRC长期可持续性的质疑日益尖锐。这些证券的年度股息支付约需12亿美元，而公司近期披露的现金储备仅为14亿美元——在当前条件下仅够维持约一年。
我的分析：Strategy的处境是对"比特币国库"模式的经典压力测试。塞勒试图维持市场信心，但监管压力和证券价格下跌正在制造风险。他能否重获投资者信任，还是调查将升级至新的法律层面——这将决定Strategy未来数月的命运。个人认为，在当前比特币价格水平和STRC收益率上升的背景下，公司要么寻求新的融资渠道，要么调整股息政策。