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迈克尔·塞勒（Michael Saylor）在沉寂许久后首次打破沉默。6月26日，他在X平台发布声明，这可以被视为官方确认：Strategy公司对比特币的承诺依然坚定不移。这一声明发布之际，正值两个警示信号同时出现——Rosen Law Firm的调查，以及公司资本结构面临日益增长的压力。

律师事务所Rosen Law Firm已启动审查，以确定Strategy的高管是否在五轮证券发行中误导了投资者。Strategy方面尚未发表官方评论，这无疑加剧了市场的不确定性。

塞勒押注信贷质量

在其帖子中，塞勒对调查本身避而不谈。相反，他将市场波动称为公司面临的“考验”。他表示，Strategy依然押注于高信贷质量和长期价值创造。值得注意的是，他对投资者的集体诉讼以及优先证券价值的下跌只字未提。相反，他强调了资本管理纪律——这是向股东和债权人发出的信号。

Strategy的资产负债表上持有847,363枚比特币——占未来总供应量的4%以上。平均购买价格约为每枚75,500美元，明显高于当前价格。这一价差导致MSTR股票的溢价收窄——投资者此前为间接杠杆投资比特币支付了溢价。与此同时，市场对公司如何为新的购买行为融资的兴趣日益浓厚。

Strategy的大部分比特币是通过多次发行交易所交易的优先股购买的。目前，这些证券因比特币价格疲软和市场对股息模式信心下降而面临压力。

市场压力考验Strategy的决心

在塞勒发表声明前一天，彼得·希夫（Peter Schiff）再次批评了Strategy股票的疲软表现。他表示，MSTR股价已从历史高点下跌84%，而优先股STRC较面值下跌25%——其收益率已达到15.3%。塞勒的帖子看似是对这一批评的间接回应，尽管他并未直接提及。

对STRC长期可持续性的质疑日益尖锐。这些证券的股息支付每年约需12亿美元，而公司近期仅披露了14亿美元的现金储备——按当前条件，这仅够维持约一年。

Cryptalist分析评论：塞勒巧妙运用“长期价值”的论调来缓和尖锐问题，但根本风险并未消失。优先股STRC是一颗定时炸弹：如果比特币在未来几个季度未能实现强劲增长，股息支付可能成为难以承受的负担。我们目前看到的不仅是信任危机，更是Strategy模式潜在的结构性危机。塞勒能否重获投资者信任，或者调查是否会升级到新的法律层面——这将决定公司在未来几个月的命运。