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Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯对比特币保持看涨态度，但严厉批评了Strategy公司通过发行优先股为购买比特币融资的策略。他在近期声明中强调，这种金融工程无助于形成长期价值，而他认为长期价值完全取决于资产的实用性。

STRC优先股的失败

回顾一下，大约一年前，Strategy开始通过发行年固定股息11.5%的STRC优先股来筹集资金购买比特币。最初预计这些股票的交易价格接近100美元。然而现实却大相径庭：截至6月26日，STRC创下历史新低，较面值下跌28%，至74.6美元。加林豪斯正确地称这是对该模式的"毁灭性指控"。Strategy的普通股（MSTR）也未能幸免——跌至2024年2月以来的最低点，收于82.3美元，而比特币本身也跌破59000美元。

来自市场和分析师的警示信号

公司的mNAV比率（市值与比特币资产之比）已降至0.99。这是一个令人担忧的信号，表明市场对公司的估值低于其主要储备的价值。此前，CryptoQuant分析师已呼吁Strategy暂停购买加密货币并恢复现金储备。据他们评估，STRC股息覆盖储备已从七年多缩短至约14个月。

在我看来，当前形势暴露了在波动市场中依赖激进杠杆模式的根本脆弱性。在牛市中看似辉煌的策略，在市场调整时正变成金融陷阱。投资者应密切关注迈克尔·塞勒能否使其五层比特币经济模型适应新现实，还是市场本身将纠正这种"金融工程"。