Grayscale分析：比特币的两种情景——要么底部已近，要么将迎来温和下跌
领先的数字资产管理公司Grayscale阐述了对比特币未来走势的看法，并提出了两种关键情景。在我看来，这一分析尤其宝贵，因为它不仅考虑了技术因素，还纳入了目前对市场具有决定性影响的宏观经济和监管动态。
本周，比特币跌破了60,000美元关口，刷新了周期低点。自去年10月创下的125,000美元历史高点以来，该资产已下跌超过50%。然而，Grayscale强调，当前的回调只是长期上升趋势中的又一次周期性回调。
主要压力因素
分析师认为，下行趋势的主要驱动力是市场对美联储货币政策预期的急剧转变。特朗普总统并未任命鸽派的凯文·哈塞特执掌该机构，而是选择了更为鹰派的凯文·沃什。在通胀持续高企的背景下，市场目前预期的不是降息，而是加息。值得注意的是，传统法定货币的竞争对手黄金，也从其高点回调了约25%——考虑到比特币的波动性，这一跌幅与比特币的下跌幅度相当。
除了美联储措辞的转变，市场还受到《Clarity Act》法案通过的不确定性、Strategy公司资产负债表上的债务压力，以及投资者对量子计算可能带来的数字安全风险的普遍谨慎情绪的影响。
Grayscale的两种情景
该公司指出了摆脱“熊市”的两种路径。在基本情景下，《Clarity Act》法案在参议院获得通过，Strategy公司巩固了资产负债表，而美联储则避免加息。在这种情况下，比特币价格可能已接近本轮周期的底部。
负面情景则假设该法案今年无法通过，企业财务部门继续削减债务负担，而美联储因通胀持续而选择加息。Grayscale认为，在这种情况下，价格可能会进一步温和下跌。
Grayscale为何保持乐观？
尽管当前出现回调，但该公司指出，监管环境的改善仍在推动区块链的机构化应用。本月，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准了美国市场首批永续期货合约，而稳定币和代币化资产的增长也支撑着主流区块链的发展。
Grayscale提醒道，在过去的周期中，比特币曾下跌约80%，但此次回调的深度可能不会那么大。原因在于本轮牛市更为克制，且机构对数字资产的需求持续稳健。该公司对加密货币的中长期前景保持乐观，并称当前的熊市为长期投资者提供了一个有吸引力的入场点。
我的专家观点：我同意Grayscale的评估——当前的回调更多是宏观经济层面的，而非结构性的。市场反转的关键催化剂可能是《Clarity Act》法案的通过或美联储措辞的软化。对于投资期限在12个月以上的投资者而言，应将当前水平视为积累区域，而非恐慌区域。