2026年7月原油：风险溢价已消退，但会卷土重来吗？
在春季反弹期间，随着霍尔木兹海峡局势升级，布伦特原油价格一度飙升至每桶120美元以上，此后黑金市场急剧转向。中东冲突的缓和导致第二季度油价暴跌，如今交易员和投资者面临的核心问题是：这是持续下跌，还是新一轮风暴前的短暂平静？
我的市场分析显示，主流分析师已形成共识：7月油价不会重回战时高点，但也不必担忧跌破65美元。7至8月的主要波动区间为每桶65至85美元。然而，各方对局势的解读存在根本分歧。
局势缓和：新常态还是脆弱停火？
包括金融经理尼基塔·库岑科在内的一部分专家认为，地缘政治紧张局势缓解后，油价只是回归2021至2025年的"正常"水平——约75美元。他们预计未来几周油价将在70至85美元区间平稳交易，不会出现大幅波动。
其他分析师则更为谨慎，例如"菲纳姆"的尼古拉·杜德琴科。他认为局势远未正常化，风险依然高企：双方最低要求存在分歧，冲突可能重启并导致海峡封锁，尤其考虑到以色列的强硬立场。"解除封锁的霍尔木兹海峡交通恢复正常仍需时日，"他指出。在"菲纳姆"的基本情景中，油价不会回落至年初水平（60至65美元），而是维持在70至80美元的较高水平，若局势升级则可能再次上涨。
投资组合经理亚历山大·里亚比宁持最"看涨"立场。他坚信油价下跌过度：关于海峡恢复通航、价格回归战前水平的消息并未反映真实数据。"如果海峡情况真的好转，各国应补充储备，但实际储备却在持续消耗，接近临界点，"他强调。里亚比宁本人不交易原油，但如果油价跌至65美元，他将开始将其纳入投资组合。
支撑位何在：数据与入场点
从具体数字看，专家预测相近。65至66美元的下限出现在库岑科（区间下限）、里亚比宁（入场点）和列舍特尼科夫（基本情景下限）的预测中。上限则统一在80至85美元区间。杜德琴科和列舍特尼科夫明确将溢价维持和增长潜力与伊朗和美国未签署最终协议挂钩，而里亚比宁则押注于新闻面与海峡及储备真实数据之间的背离。
结论
四位专家一致认为，7月油价将维持在每桶65至85美元区间，既不会重回战时高点，也不会暴跌。库岑科立场最为中性，预测70至85美元平稳交易。杜德琴科和列舍特尼科夫均认为风险溢价将维持至美伊最终协议签署，且都承认若局势升级可能再次上涨。里亚比宁则与同行对当前下跌的解读不同，认为跌幅过度，并将65美元视为买入机会。
分析师评论：当前原油市场处于不确定阶段，地缘政治溢价迅速消退，但基本面风险犹存。投资者需为65至85美元区间的波动做好准备，关键驱动力将不再是供给，而是中东地区的新闻动态。任何新的升级都可能使每桶溢价重回10至15美元。