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灰度分析师提出了两种可能影响比特币走势的情景，这取决于关键的宏观经济和监管因素。在基本情景下，随着《明确法案》的通过、Strategy资产负债表的改善以及美联储现行货币政策的维持，这一主要加密货币的价格可能已接近其周期性底部。然而，负面情景则预示着进一步温和下跌。

市场面临的关键压力因素

本周，比特币跌破了6万美元关口，刷新了当前周期的最低点。自去年10月创下的12.5万美元历史高点以来，该资产已下跌超过50%。灰度强调，当前的下跌只是长期上升趋势中的又一次周期性回调。

分析师认为，主要压力驱动因素来自市场对美联储政策预期的转变。去年年底，市场曾预测相对“温和”的凯文·哈塞特将出任美联储主席，但总统唐纳德·特朗普选择了更为强硬的候选人凯文·沃什，后者已于本月就职。由于通胀持续高企，市场目前预期加息而非降息。相比之下，同样与法定货币竞争的黄金，从其高点回调了约25%——考虑到比特币的传统波动性，这一跌幅与之相当。

除了货币政策，市场还受到《明确法案》通过的不确定性、Strategy（原MicroStrategy）高杠杆资产负债表的压力，以及投资者对量子计算可能威胁数字安全的担忧等因素的影响。

灰度为何保持乐观

尽管当前出现回调，但该公司分析师指出了摆脱熊市的两种路径。在基本情景下——参议院通过《明确法案》、Strategy资产负债表改善以及美联储暂停加息——比特币价格可能已接近当前周期的底部。在负面情景下，若事态反向发展，则可能出现进一步温和下跌。

灰度指出，在过去的周期中，比特币曾下跌约80%，但此次从高点到低点的跌幅不太可能如此之深。原因在于本轮牛市更为克制，且机构对数字资产的需求持续稳定。该公司强调，监管环境的改善仍在推动区块链的机构化应用，而美国商品期货交易委员会批准首批永续合约以及稳定币的增长，也为主要区块链提供了支撑。

灰度对加密货币的中长期前景保持乐观。过去十年，这是回报率最高的资产类别，该公司预计未来十年将重现这一表现。他们将当前的熊市视为长期投资者具有吸引力的入场点。

我的专家观点：灰度的分析表明，当前回调并非结构性危机，而是宏观经济不确定性下的周期性回撤。市场反转的关键触发因素将是监管环境的明朗化以及美联储的信号。对于持有3至5年投资周期的投资者而言，当前水平确实具有吸引力，但短期内仍需为高波动性做好准备。