Open USD (OUSD)：新型稳定币分析——对USDC和USDT构成威胁，还是又一次炒作？
稳定币市场即将迎来重大变革。由Stripe、Visa、Mastercard、BlackRock和Coinbase等140多家公司组成的财团支持的项目Open USD（OUSD）正式登场。其运营商为Open Standard，临时CEO由Zach Abrams担任，他是Stripe以11亿美元收购的Bridge公司的联合创始人。该项目宣称的目标是重塑当前由Tether（USDT）和Circle（USDC）主导的市场格局。市场反应立竿见影：Circle（CRCL）股价单日暴跌17.55%，月跌幅接近40.34%。
OUSD的独特之处何在？
OUSD与USDC和USDT的关键区别在于其经济模式。传统发行方会将支撑稳定币的储备金所产生的利息收入据为己有。而OUSD则颠覆了这一逻辑。扣除少量管理费后，几乎所有储备金收益都将返还给网络参与者——即分销商。此外，该代币的发行和赎回均宣称零费用。这直接打击了Circle的商业模式，后者正是依靠约740亿美元储备金产生的利息来盈利。
为何Circle比Tether遭受更重打击？
Circle遭受的冲击尤为严重，原因如下。首先，OUSD财团成员包括Circle自身的核心合作伙伴：BlackRock管理着USDC 80%的储备金，Coinbase作为项目联合创始人每年从中获得约9.08亿美元的分销收入。BNY Mellon担任托管银行更是雪上加霜。实际上，竞争来自Circle合作伙伴网络的内部。
其次，技术因素也加剧了影响。在2026年6月26日罗素指数的年度再平衡中，Circle被从五个关键增长指数中剔除，包括罗素1000增长指数和罗素3000增长指数。指数基金和ETF被迫机械性地抛售CRCL股票，无论基本面如何都形成了额外抛压。这一因素与竞争加剧叠加，导致了如此剧烈的下跌。
OUSD能否被称为USDC和USDT的"杀手"？
目前这一标签似乎为时过早。Circle CEO Jeremy Allaire认为市场足够容纳多个大型参与者。他引用Artemis的数据：2026年第一季度，USDC处理了约30万亿美元的链上交易，占美元稳定币所有交易的80%。USDT占20%，而其他所有稳定币合计不到0.5%。
Allaire对OUSD的三大核心优势提出质疑。他认为零赎回费的说法经不起市场检验：一个具有强大赎回基础设施且零费用的稳定币，反而会成为竞争对手的套利工具。他称全额收益分配模式是导致基础设施长期投资不足的根源。而财团模式因参与者利益诉求各异，历史上已被证明会拖慢产品发展速度。
许多分析师也认同：竞争正日益转向营销和经济模式层面，但用激励措施取代多年积累的集成、流动性和信任极其困难。此外，法律层面的考量——符合MiCA要求并获得牌照——与资本规模一样，构成了市场准入壁垒。
我的分析：OUSD是重塑市场的重大宣言，但并非即时威胁。Circle和Tether面临的真正危险不在于替代品的推出本身，而在于财团能否克服集体治理中的内部分歧。如果他们能复制领导者们多年积累的网络效应，我们将看到根本性转变。但目前而言，这更像是对现有模式不满的强烈信号，而非其即刻崩溃的预兆。