黄金季度下跌16%：央行在跌势中加大采购
贵金属市场正经历近年来最艰难的时期之一。黄金价格连续第四个月下跌：继5月小幅下跌1.8%后，6月跌幅达11.7%。每盎司价格跌至3942美元，创下2025年11月以来最低水平。第二季度金属价格累计下跌约16%，为2013年以来最差季度表现。
宏观经济压力与银行预测
暴跌的主要原因是美联储收紧货币政策。市场预期进一步加息的可能性很高，这通常会对黄金等无息资产构成压力。各大银行纷纷下调预期：高盛分析师将年度预测下调至每盎司4900美元，德意志银行警告称，若加息三至四次，金价可能跌至3800美元。
央行逆势而行
然而，在市场悲观情绪中，各国央行的官方需求却呈现出截然不同的景象。据我掌握的数据，5月全球央行共购入41吨黄金。波兰是绝对领先者：波兰国家银行购入18吨，这已是连续第四个月增持超过10吨。年初以来，该国黄金储备增加64吨，达到614吨。
中国人民银行也不甘落后——5月购入10吨，这是连续第20次购买，也是自2024年12月以来最大规模增持。目前中国黄金储备约为2331吨。值得注意的是，新加坡在长期沉寂后重返市场：新加坡金融管理局购入4吨，这是自2025年9月以来的首笔交易。乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦分别增持9吨和7吨。与此同时，土耳其和俄罗斯则成为净卖家。
展望未来
世界黄金协会2026年调查显示，89%的受访者预计未来12个月全球黄金储备将增长，45%的人预测本国储备将增加。需要指出的是：公布的数据反映的是5月活动——远在6月大规模抛售之前。7月报告将成为试金石：在金价持续下跌后，各国央行是否仍对黄金前景保持信心。
我的观点：当前走势形成了经典的分化格局。在美联储鹰派言论压力下，投机资本逃离黄金，而以央行为代表的机构投资者却在增持。如果购买趋势持续，可能形成强劲底部，为第四季度反转奠定基础。