截至6月底，美元兑卢布汇率在长时间以来首次稳定在77卢布上方。俄罗斯央行6月30日的官方汇率为77.75卢布，而7月3日已升至77.92卢布。作为对比，就在一个月前的5月29日，美元兑卢布汇率仅为71.37卢布。加密货币市场则发出卢布更为疲软的信号：在P2P交易平台上，对于几乎与美元等值的稳定币USDT，许多卖家已给出超过80卢布的价格。经历强势的春季后，卢布明显走弱，现在核心问题是：这只是短暂喘息，还是长期下跌的开端？
在我的分析中，我指出了卢布贬值的几个关键驱动因素。首要因素是石油。春季，由于与伊朗的军事冲突以及霍尔木兹海峡的封锁，实际供应出现短缺，俄罗斯乌拉尔原油价格急剧上涨，从而支撑了卢布走强。一旦海峡重新开放，市场趋于平静，油价开始下跌，卢布的主要支撑也随之消失。
第二个因素是预算政策。过于强势的卢布对预算不利，因为它会减少以卢布计价的出口收入。因此，当局有意允许可控的贬值。外汇需求增加，出口商减少外汇出售，而在卢布资产抛售的背景下，投机者也参与其中。压力来自两方面：一方面是央行，另一方面是外部地缘政治因素，而油价下跌以及乌拉尔原油与布伦特原油价差的扩大又加剧了这一压力。
目前，市场只是在经历强势上涨后的平衡调整——而卢布之所以走强，是因为几个月来国家根本没有进入外汇市场。与此同时，出口商积累的外汇尚未抛售完毕，在某个时刻，这些外汇将涌入市场，这可能为卢布提供支撑。
汇率预测：卢布将走向何方？
专家意见存在分歧，但我看到了一个总体趋势。亚历山大·佩雷西昌预计卢布将缓慢但持续地贬值。他强调，这并非春季强势后的暂时回调，而是卢布回归其真实价值。根据他的预测，油价下跌与汇率反应之间的滞后效应要到8月份才会显现。他的目标区间是：夏末达到80-82卢布，年底达到82-84卢布。
德米特里·亚历山德罗夫也倾向于认为卢布将继续走弱：第三季度央行减少外汇出售，外部风险加剧——大多数因素都对卢布不利。
其他专家则呼吁不要沉迷于预测。伊戈尔·希姆科认为，80-85卢布的汇率完全有可能，但他不会押注于这种情景——因为因素变化迅速。弗拉基米尔·列夫琴科确信，恐慌将会被制止，否则整个经济将面临威胁。他没有对进一步的贬值给出直接预测。
我的分析表明：专家们在主要方面意见一致——卢布贬值是由于油价下跌以及财政部和央行政策从出售外汇转向购买外汇所致。卢布春季的支撑已经消失。此后便没有共识了。佩雷西昌和亚历山德罗夫预计贬值将继续（目标为80-84卢布）。希姆科呼吁不要猜测。列夫琴科认为当前的下跌在很大程度上是人为的，并预计其将被制止。
Cryptalist评论：在我看来，卢布当前的动态并非恐慌，而是春季人为走强后的正常回调。卢布面临的关键风险与其说是石油，不如说是制裁限制下外汇收入的结构性短缺。投资者应考虑多元化配置：部分资金持有外汇（美元或人民币），部分投资于高收益的卢布工具。没有必要完全转向外汇，但目前仅持有卢布也存在风险。