比特币市场再次发出信号，经验丰富的分析师将其与熊市周期的最后阶段联系起来。关键链上指标——盈利供应占比以及算力与挖矿难度的动态——正接近2022年绝对底部时的数值。这并非巧合，而是一幅相互关联的图景，表明市场可能正处于反转的门槛上。
盈利供应占比：熊市区域
“盈利供应占比”指标反映了以低于当前价格购入的流通比特币比例。目前该指标为51.9%，这明确将市场推入“熊市区域”——低于55%的门槛。作为参考，高于80%的值通常出现在牛市和狂热期，而55%-80%的范围则属于过渡阶段。当前水平几乎与2022年底我们看到的44%低点相同。
自2025年10月以来，该指标一直呈下降趋势。如果参考历史数据，当前底部阶段可能延续至2026年9月至10月，重复2022年为期八个月的压缩周期。
算力与难度：创纪录的长期压缩
第二个关键信号是算力和挖矿难度出现前所未有的长期下降。与过去分别持续64天（2021年）和86天（2024年）的调整不同，当前下滑已延长至234天——约七个月的持续压缩。这表明矿工面临深层次的结构性压力，由于无利可图而被迫关闭设备。
然而，正如我在分析中多次指出的，正是这种算力极端压缩的时期，历史上往往先于强劲的复苏反弹。一旦这些指标确立稳定的上升趋势，将成为最重要的中长期信号，表明网络兴趣恢复及其基本面基础扩大。
我的专家意见：两个指标——持有者情绪和网络基本面稳定性——同步下跌，是熊市周期结束阶段的典型特征。市场正在清洗弱势持有者和低效矿工，为新的牛市阶段做准备。对于耐心的投资者而言，当前水平是战略积累区域，而非恐慌之地。