比特币市场正释放出信号，经验丰富的分析师将其解读为熊市周期接近尾声。关键链上指标——盈利供应占比、算力和挖矿难度——均显示出接近2022年历史低点的数值。这并非巧合，而是相互关联的长期底部阶段特征，可能预示着趋势反转的到来。

盈利供应占比：熊市区域趋于稳固

盈利供应占比（Supply in Profit）指标目前为51.9%。这意味着所有流通比特币中，仅有不到52%处于买入价盈利状态。自今年6月以来，该指标持续稳定在对应熊市和底部阶段的区域（低于55%）。作为参考：2022年周期绝对底部时该数值约为44%。

自2025年10月起，该指标持续呈现下行趋势。参照历史规律，当前阶段可能延续至9-10月，与上一周期长达八个月的底部阶段相似。数据明确指向最终底部，而非随机回调。

算力与难度创纪录下跌：234天压缩期

第二个关键信号来自算力和挖矿难度的动态。两者在1-2月急剧下跌后，仍处于全球结构性下行趋势中。当前情况与以往回调的核心区别在于下跌周期的异常长度。

历史上，算力连续下跌周期分别为64天（2021年5-7月）和86天（2024年4-7月）。而当前下跌已持续234天——约七个月的持续压缩。这是极为不利的信号，反映了网络基础层面的脆弱性。但另一方面，若这些指标出现持续上升趋势，将成为矿工兴趣恢复和网络扩张的重要中长期信号。

分析结论：两个指标——持有者行为与网络基础——同步运行的情况实属罕见。目前我们正观察到这种趋同现象。这提高了市场处于熊市周期最后阶段的可能性。然而，趋势反转的关键触发因素在于算力的恢复。若无此支撑，任何价格反弹都将难以持续。