比特币的关键链上指标正接近2022年熊市期间的水平。盈利供应占比已降至51.9%，进入“底部”区域，而算力和挖矿难度则创下约七个月的最长持续下降纪录。这两项基础指标的同步动态，是当前市场周期接近尾声的有力信号。
链上数据分析显示，比特币市场正经历漫长的底部阶段，两项关键指标协同作用。第一项是盈利供应占比，反映持有者状况和周期阶段；第二项是算力与挖矿难度，体现网络的基础稳定性。两者同时跌至极端水平，是罕见且重要的事件。
盈利供应占比：接近熊市水平
“盈利供应”指标衡量处于盈利状态的流通比特币占比。高于80%对应牛市和狂热期，55%-80%为过渡阶段，55%及以下则标志熊市和底部区间。目前该指标为51.9%，自6月以来持续处于这一区域。
自2025年10月以来，下行趋势持续，该指标正逼近约44%的水平——这曾是2022年熊市绝对底部的标志。上一轮周期中，底部阶段持续了约八个月。若将此历史参考应用于当前数据，本轮底部可能延续至9月或10月。市场周期具有重复性，链上数据明确指向最终底部的形成。
算力与难度创最长下跌纪录
第二个信号是挖矿难度和网络算力的动态。两项指标在1月和2月大幅下跌后，仍在全球结构性趋势中持续走低。当前局面的关键区别在于，下跌持续时间远超以往调整期。历史上，连续下跌在2021年5月至7月持续了64天，在2024年4月至7月持续了86天。
而本轮下跌已持续234天——约七个月不间断的收缩。对于比特币而言，反映网络安全性和基础稳定性的难度与算力长期下降，是不利信号。但值得注意的是另一面：若这些指标确立持续上升趋势，将成为重要的中长期信号，表明兴趣恢复和网络扩张。
专家观点：盈利供应占比与算力同步跌至接近2022年低点的水平，是历史上市场反转前的罕见事件。尽管当前阶段的持续时间可能引发担忧，但正是此类时期常为长期投资者创造最具吸引力的入场点。趋势转变的关键信号是算力的持续增长，这将确认网络基础底部的恢复。