比特币链上指标正接近2022年熊市水平——或预示周期底部形成
比特币市场正发出越来越清晰的信号，表明当前熊市周期即将结束。传统上预示底部阶段的关键链上指标，与2022年熊市高峰期观察到的数据呈现出惊人的相似性。两个互补指标——盈利供应占比与算力及挖矿难度动态——同步表明，市场可能正处于最后的投降阶段。
盈利供应占比：进入"熊市区域"
反映当前处于盈利状态的比特币百分比的"盈利供应"指标已降至51.9%。这一数值已进入所谓的"熊市区域"（低于55%），历史上该区域市场往往表现出底部特征。作为参考：高于80%的水平对应牛市狂热期，55%-80%区间则为过渡阶段。自2025年10月以来，该指标持续下跌，正稳步向约44%的关口迈进——这曾是2022年周期绝对底部的标志。如果历史模式重演，当前底部阶段可能延续至9月至10月，成为史上持续时间最长的底部之一。
算力与难度：创纪录的长期压缩
第二个关键信号是算力与挖矿难度出现前所未有的长期下降。这些指标的下跌已持续234天——约七个月之久。作为对比，此前连续下跌的纪录分别为64天（2021年5月至7月）和86天（2024年4月至7月）。当前挖矿网络的压缩是比特币历史上持续时间最长的。这反映出矿工面临根本性压力，在低价与激烈竞争下被迫关闭设备。尽管这种动态看似令人担忧，但恰恰是这种走势常先于趋势反转：当难度企稳并开始上升时，将成为强劲的中长期复苏信号。
Cryptalist分析师评论： 两个指标——"行为性"指标（盈利供应占比）与"基本面"指标（难度/算力）——同步运动实属罕见。在上一个周期中，底部正是通过这种巧合得到确认。然而当前关键问题并非"底部是否会出现？"，而是"底部将持续多久？"。七个月的挖矿压缩已属极端。如果难度在未来几周开始上升，我们将迎来近年来最强劲的看涨信号之一。若下跌持续，市场可能进入类似2018-2019年的长期低迷阶段。请密切关注算力：这是一个领先价格2-4周的指标。