链上信号大规模重合：17个指标中有14个指向比特币底部形成
比特币市场正呈现一种罕见现象：17个关键链上指标中有14个同时处于"底部"阶段。这并非简单的广泛关联，而是一种历史上前所未有的分析共识水平，通常预示着价格底部的形成。这种模式只有在基本面指标完全吻合时才会出现，标志着资产被极度低估。
哪些指标确认了底部？
处于"底部"阶段的基础指标包括：调整后的MVRV比率（数值19）、均衡价格（20）和Delta价格（12）。这些公允价值模型历史上一直指向资产被低估的区域。MVRV Z-Score已降至6，显示出市场价格与网络中所有币种平均购入价格之间存在统计上显著的偏差。
特别值得关注的是，盈利供应百分比（Percentage Supply in Profit）和盈利UTXO百分比均跌至极低水平——两项指标均降至0。这意味着几乎所有流通中的比特币都接近盈亏平衡区域，这是卖方枯竭的经典特征。
熊市指标与月度动态
尽管绝大多数信号指向底部，但仍有三个指标处于熊市阶段：LTS NUPL（33）、市值与热力资本比率（39）以及整体NUPL（37）。后者反映市场整体处于盈利还是亏损状态。接近零的数值表明，此前抛售潮通常在此区域衰竭而非加剧。
过去30天，大多数指标呈负向或中性走势，证实了市场正逐步滑向底部。LTS NUPL跌幅最大（下降3个点），NUPL和市值与热力资本比率各下降2个点。然而部分指标逆势上扬：短期供应实现价格（STS）上涨3个点，而STS NUPL录得最显著涨幅——上升9个点。这表明短期持有者开始确认亏损，这往往是趋势反转的前兆。
我的专家观点：14个指标中有17个同时处于底部区域并非偶然，而是强劲的基本面信号。但趋势反转的完全确认，仍需等待剩余熊市指标（尤其是NUPL）开始向上反转。当前市场正处于临界点：要么迎来最终投降，要么开启新一轮牛市周期前的积累阶段。投资者应密切关注LTS NUPL的动态——该指标虽常滞后，却往往提供最可靠的信号。