比特币市场正发出明确信号，表明当前熊市周期即将结束。历史上曾预示市场底部的关键链上指标，目前正接近2022年绝对低点水平。这指的是利润供应占比与算力及挖矿难度动态——这两个基本指标极少出错。
利润供应占比：进入"熊市底部"区域
"利润供应"指标（处于盈利状态的流通比特币占比）已降至51.9%。该数值已进入传统上对应熊市阶段和周期底部的区域。作为参考：高于80%的水平通常出现在牛市和狂热期，55-80%区间属于过渡阶段，而低于55%则意味着深度回调区域。
自今年6月以来，该指标持续处于这一"红色"区域。自2025年10月起下行趋势延续，目前该指标正逼近约44%的关口——这正是2022年熊市绝对底部的位置。上一轮周期中，底部阶段持续约八个月。若历史重演，当前阶段可能延续至9-10月。
算力与难度：创纪录的长期压缩
第二个令人警惕但同样具有指示意义的信号是算力与挖矿难度的动态变化。在1-2月急剧下跌后，这两项指标均在全球结构性趋势中持续走低。当前情况与以往回调的关键区别在于下跌持续时间前所未有。
历史上，算力连续下跌周期分别为64天（2021年5-7月）和86天（2024年4-7月）。而当前下跌已持续234天——约七个月连续压缩。这表明矿工面临严峻压力，网络正在经历根本性重构。
但硬币也有另一面。一旦这些指标确立持续上升趋势，将成为网络中短期和长期复苏的强力信号，预示着基础设施扩张与兴趣回归。
我的专业观点：当前形势是两大关键指标同步运作的经典案例：持有者行为与网络基本面均指向周期底部阶段。对于耐心投资者而言，这非但不是恐慌的理由，反而是积累区域。但需谨记，"底部"并非某个点，而是一个过程，可能还需持续数月之久。