华尔街过热预期：“利润泡沫”笼罩标普500

华尔街分析师正以疫情后复苏以来最快的速度下调标普500指数成分股公司的盈利预期。过去六个月，市场对盈利的共识预期飙升近20%，创下自2021年以来的最大半年涨幅。预计未来一年企业盈利将增长25%。然而，我从中看到了形成危险"盈利泡沫"的明显迹象。

数据可能与现实不符

市场正在消化如此激进的增长，而这种增长通常只出现在危机后的复苏阶段。正如GMO资产配置联席主管本·英克所指出的，"未来两年的盈利预期异常快速地增长——我们在危机后的复苏阶段之外从未见过这种情况。"他认为，股市最终会发现这些预期无法实现。

盈利预期上调的主要贡献来自芯片制造商和服务器生产商，它们的股票因人工智能热潮而处于增长中心。瑞银HOLT分析平台负责人米歇尔·勒纳警告称，"盈利泡沫"正在形成。与人工智能相关的股票已经将超额利润的持续纳入定价，但维持如此高盈利水平的可能性极低。这是追逐过去成功的投资者的典型陷阱。

标普500指数本身在过去一年上涨了20%，纳斯达克综合指数上涨超过25%，创下六年来最佳季度表现。目前股票的交易价格几乎是预期盈利的20倍——这明显低于互联网泡沫或去年反弹的峰值，但对于当前的宏观经济风险而言仍然偏高。

盈利泡沫和人工智能泡沫正在酝酿

Nordea资产管理公司固定收益和股票首席投资官卡斯珀·埃尔姆格林强调，市场几乎没有犯错的空间。企业盈利在进入第二季度时安全边际极小。他质疑企业能否继续稳定地以超出预期的业绩取悦投资者。

利率预期的转变带来了额外压力。交易员目前预计年底前至少加息一次25个基点，这表明此前对降息的预期正在消退。这给本已显得过高的盈利倍数带来了额外压力。

我的分析：市场明显过热，当前对标普500盈利的预期显得过于乐观。投资者应保持谨慎：如果这些预期中哪怕有一部分未能实现，市场调整可能会很痛苦。"盈利泡沫"不仅仅是一个术语，而是对在高峰期入市者的真实威胁。