最大的企业比特币持有者Strategy公司再次缩减其加密货币储备。在6月30日至7月6日期间，该公司出售了3,588枚比特币，价值约2.26亿美元。这已非个例，而是管理层早在5月宣布的新流动性管理策略的一部分。
截至撰写本分析时，该公司仍持有843,775枚比特币，价值约522亿美元。此次出售旨在支付四类优先证券（STRF、STRE、STRK和STRD）的季度股息，以及STRC的6月全额月度股息。
市场反应：股价承压，比特币回调
这一消息并未被股市忽视。在盘前交易中，Strategy股价下跌近2%，至98.91美元。自年初以来，该公司股票市值已下跌33.6%，表明投资者日益持怀疑态度。比特币也回调1%，从63,800美元的局部高点跌至62,000美元。
这是合乎逻辑的反应。市场开始意识到，Strategy基于通过发行股票无限积累比特币的模式已不再奏效。每一次出售——即使规模很小——都会削弱对该策略可持续性的信心。
背景与专家评估
回顾一下，2026年5月，公司创始人迈克尔·塞勒首次在季度亏损127亿美元的背景下允许出售比特币。6月，该公司以250万美元出售了32枚比特币——这是四年来的首次出售。如今，出售规模已大幅增加。
Grayscale的专家称这些交易是Strategy的“压力测试”。他们正确地指出，即使是最小规模的出售也会损害对该模式的看法，并质疑该公司未来积累这一首要加密货币的能力。摩根大通的分析师更进一步，称启动加密储备变现机制为市场创造了“本可避免的双向风险”。Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯甚至称Strategy的模式对市场有害，因为它通过优先股为购买融资。
CryptoQuant的观点尤其值得关注。研究主管胡里奥·莫雷诺呼吁该公司暂停激进购买并恢复美元储备。他认为，试图通过出售比特币快速恢复流动性最终将“扼杀”股东价值。这一点很难不同意。
我的看法：Strategy陷入了自身策略的陷阱。出售比特币以支付股息是临时解决方案，无法解决根本问题。如果资本结构压力持续存在，该公司要么必须彻底重新审视其模式，要么寻求外部融资。这对市场而言是一个信号：当债务变得难以承受时，即使是最坚定的多头也可能被迫获利了结。