比特币市场正经历一段艰难时期。根据最新的链上数据，第一种加密货币的活跃投资者平均亏损20%。这一结论基于对AVIV（活跃价值与投资者价值比）指标的分析，该指标目前处于贬值区间。
评估形势的关键工具是真实市场均值（TMM）。与传统平均价格不同，TMM排除了长期未移动的币种。这些资产被视为“非流动性”或部分丢失，其估值基础已不再符合当前市场现实。
76,700美元阻力位
目前TMM估值约为76,700美元，这一价位充当着强大的阻力位。5月份，我们看到许多投资者选择在接近该区域时无亏损退出市场，而非继续持有头寸。
反映当前市场估值相对于活跃供应成本的AVIV比率，维持在0.8附近。这正是贬值区间，表明活跃持有者群体亏损20%。
历史背景与前景
重要的是要理解，当前形势尚未触及底部。在以往周期中，AVIV比率曾跌至0.5–0.6，对应40–50%的亏损。然而，趋势反转并不一定需要达到如此极端的数值。本周期中资产的采用规模显著提高，这可能会缓和下跌深度。
尽管如此，机构资本的涌入和ETF的推出并未改变比特币的周期性本质。市场仍在制定自身规则，数十亿美元的流动性无法改变周期的基础规律。
分析师评论：在AVIV达到0.5–0.6的临界区域之前，谈论全面底部为时过早。然而，当前水平已对战略性积累具有吸引力。关键在于保持纪律，不感情用事，牢记周期性是比特币的固有特征。