<p>比特币活跃持有者深陷亏损：分析揭示亏损规模</p>

比特币市场发出警示信号：活跃投资者——那些真正参与币种流动的人——目前平均亏损20%。这并非空穴来风或情绪波动，链上分析数据证实了短期及中期持有者正承受巨大压力。

这里的关键指标是AVIV比率（活跃价值与投资者价值之比）。该指标将活跃供应量的当前市场估值与其成本价进行对比。目前该比率停滞在0.8左右，这意味着近几个月买入BTC的投资者已直接陷入贬值区间。

数字背后的真相：真实市场均值

为剔除长期丢失或静止不动的"死重"币种，分析师采用真实市场均值（TMM）指标。该指标排除所有长期未移动的币种，因其价格基准已不适用于当前市场。目前TMM估值约为76,700美元，构成强劲阻力位。正是在这一价位，许多投资者在5月选择保本离场，而非继续持仓。

AVIV值处于0.8水平，意味着活跃投资者群体平均亏损20%。这虽显著但尚未达到临界点。在以往熊市周期中，AVIV曾跌至0.5-0.6，对应40-50%的亏损。不过主流分析师认为，比特币反转未必需要触及如此深度。

为何尚未见底

当前周期比特币的采用规模远超往年。机构资金与ETF的涌入改变了市场结构，但并未消除其周期性。正如专家指出，无论有多少资金涌入市场，比特币始终遵循自身规则。

我的专业观点：当前局势属于典型的盘整与再分配阶段。活跃投资者20%的亏损虽令人痛苦，但并非致命。然而，只要TMM仍高于当前价格，市场就将继续承压。突破76,700美元将成为趋势转变的首个信号。在此之前，请保持对周期的敬畏与冷静的研判。