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比特币市场持续承压：实际参与交易和币种流动的活跃投资者，平均亏损达20%。这一结论源于对链上指标的分析，尤其是AVIV比率（活跃价值与投资者价值之比），该比率目前已在贬值区间内企稳。

评估当前局势的关键指标是True Market Mean（TMM），即真实市场均值。与标准价格均值不同，TMM排除了长期未移动、实际已丢失或非流动性的币种。因此，它仅反映活跃供应量的真实平均价格。

True Market Mean作为阻力位

目前TMM估值约为76,700美元。该水平已在5月显现阻力区特征，当时许多市场参与者选择无亏损退出头寸，而非继续持有。当前比特币市场价格低于这一门槛，证实了活跃持有者群体面临的压力。

AVIV比率（比较活跃供应量的当前市场价值与其成本价）目前约为0.8。这意味着平均活跃投资者亏损20%。但按历史标准衡量，这尚未触及底部。在之前的熊市周期中，AVIV曾跌至0.5-0.6，对应40-50%的亏损。

周期仍是周期

尽管有机构资本涌入和ETF推出，比特币的基本周期性并未改变。分析师强调：无论有多少数十亿美元注入市场，该资产仍遵循自身规律。虽然达到极端贬值水平（如以往周期）并非反转的必要条件，但当前局势要求市场参与者保持克制，并理解资产的周期属性。

Cryptalist评论： AVIV指标处于0.8水平是一个不可忽视的信号。它表明活跃市场参与者正承受压力，但进一步下跌的潜力依然存在。市场尚未完成完整的投降周期，投资者应为可能的波动做好准备，而非期待立即反弹。