<p>活跃比特币持有者的平均亏损已达20%</p>

比特币市场持续对短期和中期参与者施加压力。根据对链上指标的深入分析，第一加密货币活跃投资者的平均亏损目前约为20%。这一结论基于AVIV（活跃价值与投资者价值之比）指标，该指标目前处于贬值区间。

评估当前局势的关键指标是True Market Mean（TMM）——真实市场均值。与标准指标不同，TMM排除了长期未移动且估值基础已不再适用的代币。部分此类资产被视为永久丢失，使其对当前定价而言“缺乏流动性”。

目前，TMM估值约为76,700美元，并充当着强大的阻力位。正是这一价位在5月引发了抛售潮，当时许多人选择止损离场，而非继续持有资产等待反转。

AVIV比率揭示了什么？

分析师将AVIV视为当前市场估值与活跃供应成本基础之比。目前该指标徘徊在0.8左右，明确指向贬值区间。这意味着活跃投资者群体平均亏损20%。这一水平值得关注，但正如专家界所强调的，它目前尚无法与以往熊市的深度相提并论。

在之前的周期中，AVIV曾跌至0.5–0.6，对应40–50%的亏损。然而，比特币的反弹并不需要达到如此极端的数值。这是因为当前周期中资产的采用规模已显著扩大，得益于机构兴趣和ETF的推动。

周期性规律从未失效

尽管有数十亿美元机构资金流入，比特币的基本周期性规律依然未变。市场仍在制定自己的规则，即便是大型玩家也无法改变这一点。在此阶段，投资者应保持对市场周期的敬畏，而非试图“战胜”协议中固有的运行机制。

Cryptalist评论： 当前局势是典型的“熊市陷阱”，专为缺乏经验的投资者设计。活跃交易者20%的亏损固然痛苦，但对市场结构而言并非致命。在AVIV达到0.5–0.6水平之前，谈论底部为时过早。然而，正是此类时期往往预示着最激进的吸筹阶段。经验丰富的玩家利用恐慌入场，而非逃离。