比特币市场正经历一段艰难时期。我的链上数据分析显示，目前第一种加密货币的活跃投资者平均亏损20%。关键指标——AVIV比率（活跃价值与投资者价值之比）已稳定在约0.8的贬值区间，正是这一现象的体现。

什么是True Market Mean及其运作原理

为了准确评估当前形势，我使用了True Market Mean（TMM）指标。其优势在于排除了长期未移动的币种。这些部分丢失或被遗忘的资产已无法反映真实市场状况。目前TMM估值约为76,700美元，并充当阻力位。这一现象在5月尤为明显：许多投资者选择在不亏损的情况下退出市场，而非继续持有头寸。

我所追踪的AVIV比率反映了当前市场估值与活跃供应成本基础之间的关系。约0.8的数值意味着活跃投资者群体平均亏损20%。这是一个值得关注的水平，但尚无法与以往的熊市相提并论。

为何当前形势尚未触及底部

在之前的周期中，AVIV曾跌至0.5-0.6，对应40-50%的亏损。但比特币反弹并不需要达到如此极端的数值。当前资产的采用规模，尤其是机构资金和ETF的流入，可能会改变市场动态。

尽管如此，我仍呼吁保持谨慎。尽管有数十亿美元涌入市场，比特币依然遵循自身规律。周期性并未消失，每位市场参与者都需谨记这一点。

我的专家观点：虽然我们尚未看到经典的市场底部，但当前的贬值区间是提高警惕的信号。市场可能出现急剧反转，但这需要强大的催化剂或弱势持有者的彻底投降。在不确定性中，最好保持冷静，避免恐慌。