比特币市场正经历一个有趣的时期。主要的价格压力并非来自矿工（如人们可能猜测的那样），而是来自其他投资者群体。我对链上数据的分析证实了这一方向的转变。
关键指标是比特币净流入币安交易所的数量，达到+623 BTC，这意味着进入交易平台的币种多于提取的数量。由于币安是最大的流动性中心，这直接表明投资者出售意愿的增强。
矿工坚守阵地
与此同时，矿工们展现出完全不同的策略。Puell Multiple指标目前为0.62，表明矿工收入低于历史平均水平。尽管盈利能力下降，他们并不急于锁定亏损，而是倾向于持有币种。这与过去的周期形成根本性区别——过去正是矿工引发了大规模抛售。
另一个佐证是NUPL（净未实现盈亏）系数为0.16。这预示着许多市场参与者要么以微利出售，要么直接亏损卖出。整体情绪远非狂热，这在市场周期顶部并不常见。
分析师结论
因此，当前供应的主要来源是散户和机构投资者，而非矿工。币安的净流入形成了主要的价格压力，但其规模因缺乏恐慌情绪而暂时受限。未来走势将取决于交易所余额是继续增加，还是投资者转向囤积。
我的专家观点：当前形势更像是谨慎的获利了结，而非投降式抛售。矿工方面缺乏压力是一个积极信号，可能限制回调深度。然而，如果币安净流入持续，我们可能会看到对更低支撑位的测试。