比特币市场持续承压。根据我对链上数据的分析，第一加密货币的活跃投资者平均亏损20%。这一警示信号得到了AVIV（活跃价值与投资者价值比）指标的证实，该指标目前已稳定在贬值区域。
我用于评估真实状况的关键指标是真实市场均值（TMM）。与所有代币的平均价格不同，TMM过滤掉了那些不再影响当前市场动态的"死币"和长期未移动的资产。这个过滤器仅针对流动性和活跃供应显示真实成本基础。
目前TMM估值约为76,700美元。这一水平构成强劲阻力：正是在5月份，许多投资者选择在此处止损离场，而非继续持有。
AVIV处于0.8水平：这意味着什么？
将活跃供应的当前市场价值与其成本基础进行比较的AVIV指标，目前徘徊在0.8附近。这正是贬值区域，活跃投资者的平均亏损达到20%。
理解背景至关重要。在过去的熊市周期中，AVIV曾跌至0.5-0.6，对应40-50%的亏损。当前情况虽然令人不快，但程度减半。这表明按历史标准衡量，我们距离经典的"底部"还很遥远。
周期性规律不可忽视
尽管有机构资本涌入和ETF推出，比特币的基本周期性依然不变。市场仍在制定规则，数十亿美元的流动性无法改变这一点。这意味着当前的调整可能并非最后一次。
我的专家观点：活跃群体20%的亏损水平属于高风险区域，但无需恐慌。历史告诉我们，真正的机会出现在恐惧达到顶峰、AVIV远低于当前水平之时。只要指标未显示卖方极端过热，保持"对周期的敬畏"就是最明智的策略。市场尚未做出最终定论。