<p>比特币压力点转移：投资者抛售，矿工坚守仓位</p>

比特币市场正经历一个有趣的转变：价格的主要压力并非来自矿工，而是来自投资者。链上指标分析显示，矿工和长期持有者保持冷静，而越来越多的比特币正流入币安交易所。

数据揭示：币安流入量、Puell Multiple 与 NUPL

关键指标——比特币净流入币安的量达到 +623 BTC。这意味着进入全球最大加密货币交易所的比特币数量多于流出量。鉴于币安在流动性交易量中的主导地位，这种流入直接表明卖方压力正在加剧。

与此同时，矿工们按兵不动。反映矿工收入相对于历史水平的 Puell Multiple 指数目前为 0.62。这低于平均值，表明挖矿盈利能力下降。然而，矿工并未急于锁定亏损——他们更倾向于持有而非出售比特币。

另一个信号来自 NUPL（净未实现利润/亏损）比率，目前为 0.16。这表明投资者的未实现利润处于低位。许多市场参与者要么以微利出售，要么甚至亏损卖出。整体情绪远非狂热。

谁在施压价格？

分析显示，当前供应的主要来源是投资者，而非矿工。这使当前情况与以往周期不同——过去抛售通常由矿工引发。如今，矿工和长期持有者并未表现出足以加剧压力的活跃度。

因此，卖方流动性的增长并非源于大规模获利了结或恐慌。相反，这反映了投资者的谨慎态度——他们正逐步将比特币转移至交易所，但并未出现恐慌性抛售。

我的观点： 这种市场结构使当前局势比矿工大规模抛售时更不令人担忧。然而，如果币安的流入量持续增长，而买方需求未能增加，比特币可能面临进一步压力。关键问题在于：市场能否在不显著压低价格的情况下吸收这一供应量？