当所有人的目光都聚焦在比特币的波动上时，地平线上正酝酿着一场足以撼动全球金融体系的更严重威胁。这就是日本，其债券市场正发出投资者们顽固忽视的警报信号。
日本10年期国债收益率飙升至30年来的最高水平。这不仅仅是统计上的激增——对于几十年来一直处于近乎零利率环境下的经济来说，这是一次结构性转变。东京廉价货币的时代似乎即将结束，其后果将远远超出日本列岛的范围。
问题的严重性在于其规模：日本国债规模接近10万亿美元。这是所有发达经济体中债务与GDP比率最高的。国债收益率的每一步上升，都使得这一巨额债务的再融资成本越来越高。越来越多的政府支出将用于支付利息，而不是刺激经济。财政政策空间正在急剧缩小。
多年来，日本一直是一个独特的“货币实验”：超低利率、大规模印钞以及对收益率曲线的严格管控。如今，债券市场开始抵制这一政策。而这不仅仅是日本的故事。当世界最大经济体之一失去对其债券市场的控制时，全球投资者不得不重新评估风险。日本债券市场的波动将不可避免地蔓延到其他资产类别，包括加密货币。
Cryptalist评论：市场过于沉迷于围绕比特币和ETF的叙事，忽视了日本正在积累的系统性风险。如果日本央行被迫大幅收紧政策，将引发全球风险资产的抛售。只盯着BTC图表看的加密货币投资者，可能会错过“海啸”波及自身的那一刻。