关键链上指标NUPL（净未实现利润/亏损）正逼近历史水平，这些水平在过去周期中曾预示市场底部的形成。如果这一模式重演，比特币价格可能跌破58,000美元。化名TheChessOnChain的CryptoQuant首席分析师得出了这一结论。
该分析师关注的是经过100日指数移动平均线（EMA）平滑处理的NUPL指标。从历史数据看，该线穿越零轴往往与熊市阶段的结束相吻合。这一现象曾出现在2011年底（价格约2美元）、2015年1月（182美元）、2018年12月（3,206美元）以及2022年11月FTX崩盘期间（15,792美元）。
目前NUPL指标约为0.215，并在比特币价格约63,000美元时持续下降。专家评估认为，这为资产进一步下跌留下了较大空间。但他强调，这指的是历史模式而非必然情景。未来可能出现两种发展路径：要么该指标再次穿越零轴，如同过去周期那样；要么当前周期成为首个在没有此类信号的情况下形成底部的周期，这符合波动性逐渐平缓的趋势。
市场呈现混合信号
在经历近一周的上涨后，比特币转为下跌，在触及约64,500美元的两周高点后回落至63,000美元。衍生品市场数据并未证实上涨趋势的可持续性：BTC期货未平仓合约从7月3日的776,000 BTC降至当前的740,000 BTC，表明交易者活动减少。
现货市场需求疲软也令涨势的持续性存疑。这体现在6月份现货比特币ETF资金流出超过40亿美元，以及反映美国投资者活动的Coinbase溢价指数呈现负增长。
我的评论：当前市场形势类似于多头与空头之间的经典博弈，而链上数据倾向于支持后者。但需谨记，NUPL是滞后指标。实际底部可能在没有其确认的情况下形成，尤其是在机构接受度不断提高的背景下。值得关注的关键水平是58,000美元。若该水平被跌破，很可能为测试52,000美元打开通道，但同时也可能成为长期投资者的入场点。