尽管持续约三个季度的长期回调仍在进行，伯恩斯坦（Bernstein）的分析师仍坚持其"雄心勃勃"的预测。今年年底前的核心目标价为15万美元。他们将当前从10月高点下跌54%的走势描述为"温和"回调——以历史标准衡量。作为对比，此前熊市周期中从局部高点的回撤幅度曾达到75%至90%，而下跌阶段本身会持续12至15个月。在我看来，这种动态确实表明市场日趋成熟，但最终底部尚未得到确认。
基本面增长因素
伯恩斯坦指出了几个关键驱动因素，他们认为这些因素将确保比特币的复苏。首先是资金流入。自2026年初以来，通过企业比特币财库和现货ETF的累计净流入约为100亿美元。与此同时，交易所基金流出55亿美元，但相对于这些机构持有的740亿美元资产规模，这一流出被认为是有限的。净流入主要由企业买家贡献。
需求的主要驱动力仍是Strategy公司。自1月以来，该公司已购入约17.5万枚比特币（约140亿美元），将其储备增至847,363枚比特币。Strategy的债务负担约占其比特币投资组合价值的13%，现有流动性足以支付超过17个月的利息和股息。同时，该公司仍保留出售价值高达12.5亿美元比特币以偿还这些债务的能力。值得注意的是，Strategy在2026年的购买行为抵消了上市矿企的抛售——这些矿企已将资本重新配置到人工智能基础设施和数据中心领域。
美国监管政策的变化可能为市场提供额外支撑。伯恩斯坦指出，稳定币法案GENIUS Act的推进、通过Kalshi和Coinbase推出永续加密货币期货，以及RWA市场增长至520亿美元，都是积极信号。Clarity Act法案在2026年底前获得通过的可能性约为50%。
历史信号与K33观点
K33的研究人员也得出了类似结论。据他们数据，目前超过一半的比特币供应处于亏损状态——该指标在一个月内从30%升至50%以上。从历史来看，这种数值仅出现在熊市阶段的后期，并预示着底部将在数周内形成。在2018年和2022年的周期中，底部在信号出现后23天和13天分别触及；2017年则为31天。2014年是例外，当时距离底部还有101天，价格又下跌了46%。
另一个佐证是比特币重新回到200周移动均线——这一水平曾伴随所有此前市场底部。RSI跌至2018年11月以来最低点，恐惧与贪婪指数触及8（"极度恐惧"）。不过K33强调，当前周期可能有所不同，因为交易所加密产品出现大规模资金外流：四周内投资者撤出约85,600枚比特币，创历史最大规模。
尽管如此，长期持有者仍在持续增持，目前控制着约79%的流通供应量——创纪录占比。K33认为，60,000美元区域可作为长期积累的参考价位，并有望成为当前周期的底部。
我的专家观点：伯恩斯坦15万美元的预测虽然雄心勃勃，但考虑到机构需求和历史模式，并非毫无依据。然而，关键风险仍在于监管不确定性，以及若宏观经济环境恶化可能出现的更深回调。当前在60,000美元附近的盘整可能成为长期投资者的入场点，但我建议在出现明确趋势反转信号前保持谨慎。