Bernstein подтверждает цель в $150 000 для биткоина: медвежий спад — признак зрелости рынка
尽管持续约三个季度的长期回调仍在进行，伯恩斯坦分析师仍维持其对比特币的"雄心勃勃"预测。年底前的关键目标为15万美元。他们将当前从10月高点下跌54%的行情描述为"温和"回调——按历史标准衡量。
作为背景：在之前的熊市周期中，从局部高点的回撤幅度曾达到75%-90%，而下跌阶段本身也持续了12至15个月。在我看来，当前动态确实表明市场韧性增强，但断言回调已完全结束仍为时过早。
基本面增长驱动因素
伯恩斯坦强调，基本面因素仍保持看涨态势。自2026年初以来，通过企业比特币财库和现货ETF的累计资本流入约为100亿美元。与此同时，ETF的资金流出（55亿美元）相对于这些机构管理的740亿美元资产而言显得微不足道。
关键需求来源仍是Strategy公司（原MicroStrategy）。自1月以来，该公司已购入约17.5万枚比特币（约140亿美元），使其储备增至84.7363万枚。该公司债务负担约占其比特币投资组合价值的13%，而流动性足以支撑17个月的利息支付和股息。此外，Strategy仍保留出售价值高达12.5亿美元比特币以偿还债务的能力。
Strategy的购买行为抵消了公开上市矿企的抛售压力——这些矿企正将资本重新配置到人工智能基础设施和数据中心领域。美国监管政策变化可能为市场提供额外支撑：推进稳定币法案GENIUS Act、通过Kalshi和Coinbase推出永续加密货币期货，以及RWA市场规模增长至520亿美元。Clarity Act法案在2026年底前获得通过的概率估计为50%。
历史信号与K33观点
K33分析师同样看到底部临近的迹象。据其数据，目前超过50%的比特币供应处于亏损状态——该指标一个月内从30%上升至此。历史上，这种数值仅出现在熊市后期阶段：2018年和2022年，底部在信号出现后23天和13天形成；2017年为31天。2014年是例外，底部在101天后才出现，且价格进一步下跌46%。
另一个佐证是比特币重返200周移动均线——这一水平曾伴随所有此前市场底部。RSI跌至2018年11月以来最低点，恐惧与贪婪指数降至8（"极度恐惧"）。
但K33警告称，当前周期可能有所不同：四周内，交易所加密货币产品净流出约8.56万枚比特币——创历史最大规模。尽管如此，长期持有者控制着创纪录的79%流通供应量，表明长期需求依然存在。他们认为，6万美元区域已可作为积累参考位。
我的专家评论：宏观经济不确定性叠加机构积累，形成了独特局面。我认为6万美元水平确实可能成为局部底部，但最终确认需待突破7.5万至8万美元区间。伯恩斯坦年底15万美元的预测看似雄心勃勃，但考虑到深度回调后的历史模式，并非天方夜谭。