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在持续约三个季度的调整背景下，顶级分析师Bernstein仍对比特币维持"雄心勃勃"的预测，将年底主要目标定为15万美元。他们将自2025年10月高点下跌54%的幅度形容为"温和"——按历史标准衡量。

我的分析证实，当前回撤确实显得适中。在过去的熊市阶段，比特币曾从局部高点下跌75%至90%，且调整周期持续12至15个月。我们目前观察到的情况，更多表明市场成熟度有所提升，尽管跌势是否完全结束尚不明朗。

基本面驱动因素依然有效

支撑看涨情景的关键因素是资本流入。自年初以来，通过企业比特币财库和现货ETF的累计净流入约为100亿美元。是的，投资者从交易所交易基金撤出了55亿美元，但考虑到这些机构管理的资产规模达740亿美元，这样的流出规模相当有限。

Strategy仍是主要需求来源。自1月以来，该公司已购入约17.5万枚比特币（约140亿美元），将储备量增至84.7363万枚。公司债务负担仅为其比特币投资组合价值的13%左右，现有流动性足以支付超过17个月的利息和股息。此外，Strategy还可出售价值高达12.5亿美元的比特币来为这些义务融资。

Strategy在2026年的购买行为也抵消了公开矿商的抛售压力——部分矿商已将资本重新配置到人工智能基础设施和数据中心。美国监管变化可能为市场提供额外支撑：推进稳定币法案GENIUS Act、通过Kalshi和Coinbase推出永续加密货币期货，以及RWA市场增长至520亿美元。Clarity Act法案在2026年底前通过的概率估计为50%。

历史信号暗示底部临近

K33的分析师基于另一项指标得出了类似结论。目前超过一半的比特币供应处于亏损状态——该指标在一个月内从30%升至50%以上。历史上，此类数值仅出现在熊市后期阶段，通常预示着数周内将形成底部。在2018年和2022年的周期中，信号出现后分别于23天和13天触及低点，2017年则为31天。

另一个佐证是比特币重返200周移动均线——这一水平曾伴随所有此前市场底部。RSI跌至2018年11月以来最低点，恐惧与贪婪指数触及8（"极度恐惧"）。

尽管加密货币交易所产品出现大规模资金外流（四周内流出8.56万枚比特币，创历史最高纪录），长期持有者仍在持续增持，目前控制着约79%的流通供应量。这是创纪录的占比，K33将其视为长期需求保持的迹象。

我的专业观点：历史底部信号、通过Strategy体现的机构需求以及潜在的监管变化，确实为比特币复苏奠定了令人信服的基础。但我需要指出，当前周期与以往不同——ETF资金外流规模以及宏观经济不确定性可能延长盘整过程。尽管如此，6万美元区域已可作为长期积累的参考价位。