伯恩斯坦分析师确认比特币目标价15万美元：回调仅是市场成熟的"温和"阶段
尽管当前已持续约三个季度的回调，伯恩斯坦分析团队仍维持对比特币的"雄心勃勃"预测。年底前的核心目标仍是15万美元关口。他们将自10月峰值以来54%的跌幅定性为"温和"回调。
与历史上通常持续12-15个月、跌幅达75-90%的熊市阶段相比，当前走势明显更为克制。在我看来，这反映出加密市场日益成熟，以及对宏观经济冲击的适应能力。不过伯恩斯坦专家也公允地指出，目前尚不能断言调整已完全结束。
基本面因素：资本流动与机构策略
资本流入仍是复苏及后续增长的关键驱动力。年初至今，通过企业比特币国库和现货ETF的累计净流入约达100亿美元。尽管投资者从交易所交易基金撤资55亿美元——相较于740亿美元的管理资产规模，这属于有限流出，且完全被企业购买所抵消。
Strategy公司仍是主要需求来源。自1月以来，该公司已购入约17.5万枚BTC（约140亿美元），将储备量提升至847,363枚BTC。值得注意的是，该公司债务负担仅占其比特币投资组合价值的13%左右，现有流动性足以支撑超过17个月的利息支付和股息发放。这向市场释放强烈信号：大型玩家不仅持有资产，更通过债务融资积极加仓。
Strategy在2026年的收购也抵消了上市矿企的抛售压力——这些矿企已将资本重新配置至AI基础设施和数据中心。美国监管政策变化可能为市场提供额外支撑：稳定币法案GENIUS Act的推进、通过Kalshi和Coinbase推出的永续加密货币期货，以及RWA市场规模增长至520亿美元。
历史信号：超50%供应处于亏损状态
K33分析师基于另一指标得出相似结论。目前超半数比特币供应处于亏损状态——该指标在一个月内从约30%升至50%以上。历史数据显示，这种数值仅出现在熊市后期阶段，通常预示着数周内将形成底部。在2018年和2022年周期中，信号出现后分别于23天和13天触及最低点，2017年则间隔31天。
比特币重返200周移动均线提供了额外佐证——该水平曾伴随所有此前市场底部。与此同时，RSI跌至2018年11月以来最低点，恐惧与贪婪指数触及8（"极度恐惧"）。
尽管加密交易所产品出现大规模资金外流（四周内约8.56万枚BTC），长期持有者仍在持续增持，目前控制约79%的流通供应量——创纪录份额。K33认为，6万美元区域已可作为长期积累的参考价位，并有望成为当前周期的底部。
我的评论：当前回调虽令短线投机者痛苦，但更像是新一轮上涨前的盘整阶段。机构资金流（尤其是通过Strategy）正在构筑坚实基础。若美国监管透明度在下半年落地，15万美元目标将不再仅是雄心壮志，而是完全可实现的现实。但关键风险仍在于宏观经济环境——美联储任何政策收紧都可能将复苏推迟数月。