我在伯恩斯坦的同事们仍对比特币保持雄心勃勃的预测，将年底目标价设定为15万美元。当前从10月高点回调54%的走势，被他们形容为"温和"。这一表态凸显出尽管市场波动，他们仍对资产基本面实力充满信心。
专家指出，当前下行阶段已持续约三个季度。从历史看，熊市周期通常更长——持续12至15个月——并伴随从局部高点下跌75-90%的幅度。他们认为，这种动态表明加密市场日趋成熟，尽管下行是否完全结束仍存疑问。
基本面增长因素
乐观预测的基础源于一系列基本面因素。资金流入依然有利：自2026年初以来，通过企业比特币财库和现货ETF的累计净流入约达100亿美元。尽管交易所基金流出55亿美元，但相较于740亿美元的资产规模，这一比例有限。企业买家成为关键需求驱动力。
Strategy公司持续占据主导地位：自1月以来，该公司已购入约17.5万枚BTC（约140亿美元），储备量增至847,363枚BTC。该公司债务负担约占其比特币投资组合价值的13%，流动性足以支撑超过17个月的偿债需求。值得注意的是，Strategy仍保留出售价值高达12.5亿美元比特币以支付股息和回购股票的能力，这增添了灵活性。
Strategy的购买行为抵消了上市矿企的抛售压力，后者正将资本重新配置到人工智能基础设施和数据中心领域。美国监管政策变化可能为市场提供额外支撑，包括推进稳定币法案GENIUS Act、通过Kalshi和Coinbase推出永续加密期货，以及RWA市场增长至520亿美元。Clarity Act在2026年底前通过的概率被评估为50%。
历史信号：超50%供应处于亏损状态
K33分析师得出相似结论：超过一半的比特币供应处于亏损状态——该指标在一个月内从30%升至50%。从历史看，这些数值出现在熊市后期阶段，通常会在数周内形成底部。在2018年和2022年的周期中，信号出现后分别于23天和13天触及最低点，2017年为31天。2014年是例外，距离底部历经101天，价格又下跌了46%。
另一个佐证是比特币重回200周移动均线——这一水平曾伴随所有此前底部。RSI跌至2018年11月以来最低点，恐惧与贪婪指数触及8（"极度恐惧"）。尽管交易所产品出现创纪录的资金外流（四周内流出85,600枚BTC），但长期持有者仍在持续增持，控制着约79%的流通量——创历史新高。
我的专家观点：比特币年底达到15万美元的情景，不仅需要宏观经济环境企稳，更需要明确的监管突破。然而，当前长期持有者的积累数据和企业需求表明，底部很可能已经形成。投资者应将6万美元区域视为战略积累区，而非恐慌区。