比特币市场正经历一个罕见时刻，几乎所有类别的参与者——从通过现货ETF入场的机构投资者，到最大的巨鲸和散户持有者——同时陷入亏损。链上指标分析显示，我们正在目睹一种我称之为"全面痛苦阶段"的格局。而矛盾的是，这可能是周期底部临近的最强信号之一。
谁在亏损，如何亏损
截至7月6日，比特币价格徘徊在63,000美元左右，而美国现货ETF买家的平均入场价约为72,000美元。这意味着本应成为牛市驱动力的机构产品目前深陷亏损。这种局面在72,000美元水平形成了强大阻力——任何反弹都将面临这些玩家寻求保本退出的压力。
更令人担忧的是新比特币巨鲸的情况。他们的未实现利润率在历史高点后已连续八个多月为负。上一次出现类似情况是在2022年9月，即上一轮熊市的最底部。这种直接关联既令人警惕，也带来希望：当时长期亏损期预示着底部的形成和新一轮增长周期的开启。
链上指标还记录了一个前所未有的趋势：截至6月30日，比特币亏损供应量已连续四个季度增长。这是八年多来首次出现。如此长时间的持仓亏损表明，愿意抛售的参与者越来越少——市场正进入投降阶段。
以太坊紧随其后
以太坊市场呈现出相同动态。ETH价格已跌破持有100至100,000枚代币的巨鲸实现价格。第二大加密货币的最大持有者也处于亏损状态，这给整个山寨币市场增添了压力。
我的分析与预测
这些信号共同描绘出熊市后期的图景。当ETF、巨鲸和散户持有者同时亏损时——从历史角度看，这预示着反转临近。但不应忽视短期风险：如果出现大规模投降，市场可能在形成稳固底部前迎来最后一波下跌。需关注的关键水平是比特币72,000美元。突破并站稳该点位将是趋势转变的首个确认信号。
我的专业观点：当前的"全面痛苦"阶段是典型特征，表明大多数弱势手已被清洗。现在持仓的人都是经过深思熟虑的。历史上，正是这样的时期孕育了最强劲的反弹。但耐心——才是这场游戏中的关键资产。