<p>加密货币IPO崩盘：Gemini股价暴跌89%，新股发行市场陷入停滞</p>

大多数在2025年年中之后上市的知名加密货币公司，目前股价均远低于其初始发行价。表现最差的是Gemini交易所（GEMI），其股价较开盘价暴跌89%，创下近期所有加密货币IPO的绝对最差纪录。

股价暴跌恰逢加密货币市场自2025年10月开始的长期回调，且至今仍在持续。那些寄希望于上市后迎来“牛市”行情的投资者，不得不面对残酷的现实：该板块已经过热，流动性正在流失。

Gemini、BitGo和Bullish深陷严重亏损区

数据说明一切。Gemini于2025年9月以每股37美元的价格上市，但目前股价约为4.19美元，跌幅接近89%。BitGo（BTGO）自2026年1月上市以来，股价从22.43美元下跌77%。Bullish（BLSH）较90美元的初始价格下跌约71%。

eToro（ETOR）的情况稍好，股价维持在41美元，较69.69美元的上市首日价格下跌42%。Figure（FIGR）较36美元下跌14%，而Circle（CRCL）跌幅最小，仅较69美元的开盘价下跌6%。

一个重要细节是：如果以IPO发行价而非首笔交易价格计算，情况则有所不同。Circle目前股价较31美元的发行价上涨110%，Figure较25美元的发行价上涨24%。然而，其余四家公司仍未回到其发行价水平。

IPO市场冻结：Kraken、Grayscale等推迟上市

疲软的市场表现已拖累新的大型上市计划。Kraken的母公司Payward于2026年3月推迟了IPO。Grayscale将上市筹备工作至少推迟至2026年第四季度。Consensys和Ledger也暂停了上市计划。

显然，当前的市场环境不利于新股发行。在加密货币找到局部底部之前，投资者将避免对年轻加密公司的股票进行高风险投资。

我的分析：Gemini暴跌89%不仅仅是市场回调，更是一个信号，表明市场对那些在熊市趋势下无法产生实际利润的商业模式深表不信任。除非比特币和以太坊出现反转，否则新的IPO在2027年之前不太可能面世。