加密货币公司公开上市市场正经历最艰难时期。交易所Gemini（股票代码GEMI）股价较开盘价暴跌89%，成为该板块近期IPO中表现最差的股票。Circle（CRCL）下跌约6%，但这只是印证普遍规律的例外。

不言自明的数据

Gemini于2025年9月以每股37美元上市，如今股价徘徊在4.19美元左右——堪称灾难性暴跌。BitGo（BTGO）自2026年1月上市以来，较22.43美元的发行价已下跌77%。Bullish（BLSH）较90美元的初始价格暴跌71%。即便是eToro（ETOR）也较69.69美元的开盘价下跌42%。Figure（FIGR）较36美元下跌14%。唯有Circle保持相对稳定，跌幅仅为6%。

重要细节：这些数据基于交易所首笔交易价格（开盘价）计算，而非IPO发行价。若以IPO价格为基准，情况略有不同。Circle当前股价较31美元的发行价上涨110%，Figure较25美元上涨24%。但其余四家公司始终未能回到发行价水平。

熊市关闭机会窗口

如此暴跌并非意外。自2025年底以来，加密货币市场持续调整，与数字资产相关的股票紧随整体趋势。疲软表现冻结了新一轮大型IPO。Kraken母公司Payward于2026年3月推迟上市计划。Grayscale将上市筹备工作至少推迟至2026年第四季度。Consensys和Ledger也暂停了IPO计划。

新上市窗口能否重启，取决于未来数月加密货币价格的企稳位置。目前投资者只能观望这些曾经的加密行业"明星"如何寻找底部。

专家观点：Gemini暴跌89%不仅是单一公司的糟糕表现，更是系统性问题的信号。市场在狂热期高估了许多加密业务的前景。如今我们正经历残酷的修正，淘汰弱势项目。投资者对加密IPO信心的恢复需要多个季度，而基础资产市场重返牛市将成为关键因素。