加密货币公司公开上市的市场正经历艰难时期。大多数在2025年下半年上市的公司，目前交易价格远低于其初始水平。其中，Gemini（GEMI）的股票情况最为惨烈：其股价较首日开盘价暴跌了89%。

相比之下，Circle（CRCL）的股票下跌了约6%，这在其他股票面前几乎算得上是成功。然而，整个板块的总体情况令人沮丧。始于2025年10月的回调，几乎波及了所有近期上市的股票市场“新秀”。

详细分析：谁损失了多少

让我们来看看具体数字。Gemini于2025年9月以每股37美元的价格上市。如今，其股价徘徊在4.19美元左右——跌幅达89%。这是我们所分析的所有公司中绝对的最差纪录。

BitGo（BTGO）较22.43美元（2026年1月）的开盘价下跌了77%。Bullish（BLSH）较90美元的初始价格下跌了71%。即便是相对“稳定”的eToro（ETOR），其交易价格也比最初的69.69美元低了42%。

一个重要细节是：如果以发行价（IPO）而非首日交易价计算，情况则有所不同。例如，Circle较31美元的IPO价格上涨了110%。Figure（FIGR）也较25美元上涨了24%。然而，这更像是例外而非普遍规律。其余四家公司始终未能回到其发行价水平。

熊市阻碍了新的IPO

如此疲软的表现不可避免地影响了其他参与者的意愿。加密货币市场的长期低迷实际上冻结了进行新一轮首次公开募股的计划。

Payward（Kraken的所有者）于2026年3月推迟了其上市计划。Grayscale也推迟了上市准备工作，据我所知，在2026年第四季度之前不会重新考虑此事。Consensys和Ledger同样暂停了其IPO计划。

我作为分析师的观点：市场发出了一个明确的信号——投资者不再愿意为没有切实财务指标的“加密货币故事”支付溢价。Gemini的下跌不仅仅是某一家公司的失败，而是整个板块价值重估的症状。在比特币和以太坊找到坚实底部之前，增持此类股票是一种预期极为负面的赌博。