2025年上市的加密货币行业巨头正经历艰难时期。Gemini（GEMI）股价较开盘价暴跌89%，成为所有上市加密公司中表现最差的。 Circle（CRCL）下跌约6%，但这只是冰山一角。
股价下跌与2025年10月开始的整体市场回调相吻合。在交易初期买入这些股票的投资者，如今正面临深度亏损。让我们来分析具体数据。
Gemini、BitGo和Bullish：谁损失最惨重？
行业六大主要公司的数据令人沮丧。Gemini于2025年9月以每股37美元上市，如今股价约为4.19美元，跌幅达89%。BitGo（BTGO）自2026年1月上市以来，从22.43美元的初始价下跌77%。Bullish（BLSH）较90美元的初始价下跌约71%。
eToro（ETOR）目前股价约41美元，较69.69美元的首日价下跌42%。Figure（FIGR）较36美元的发行价下跌14%。如前所述，Circle仅较69美元下跌6%。
重要说明。计算中采用的是交易所首笔交易价格（开盘价），而非向机构投资者出售的发行价（IPO）。这两个指标存在差异：首日股票通常因高需求而高于发行价开盘。因此，从开盘价和IPO价计算的跌幅会得出不同数值。
若按IPO价计算，情况则有所不同。Circle目前股价较31美元的初始价上涨约110%，Figure较25美元的水平保持24%的涨幅。其余四家公司尚未回到发行价水平。
这种下跌并不意外。自2025年底以来，加密货币市场大幅下跌，今年趋势依然为负。与加密货币相关的股票随市场同步下跌。
疲软走势阻碍新加密公司上市
市场长期低迷冻结了新的重大IPO。拥有Kraken交易所的Payward于2026年3月推迟上市。Grayscale推迟上市准备，可能要到2026年第四季度才会重启计划。Consensys和Ledger也暂停了IPO进程。
新的上市窗口能否打开，取决于未来几个月加密货币价格能否企稳。
我的分析。Gemini暴跌89%不仅是市场回调，更是市场对未能适应新现实的商业模式深度不信任的信号。投资者不再愿意为没有实际现金流的“加密故事”支付溢价。在BTC和ETH找到底部之前，新的IPO仍将面临不确定性。