SpaceX（SPCX）股票在历史性地被纳入备受瞩目的纳斯达克100指数仅数天后，市值便蒸发超过三分之一。自触及225.64美元的历史高点以来，股价已暴跌35%，完全抹去了IPO后的所有上涨动能。

截至7月8日收盘，SPCX股价跌至148美元。这已是该股连续第二天交易价格低于150美元的初始发行价。实际上，自6月12日上市以来整个三月份的涨幅已完全回吐。散户和机构投资者的大规模抛售轻松压过了指数基金的被动买入需求。

我们正在见证经典的"利好出尽"行情。纳入纳斯达克100指数无疑触发了ETF和被动策略的机械性买盘，但这不足以支撑股价。提前布局该事件的投资者现在正在获利了结，其抛售压力更为强劲。

与Palantir的相似性及基本面风险

类似走势此前已在Palantir身上出现，该公司于2024年底同样被纳入纳斯达克100指数。当时其股价在纳入后数周内回撤约25%。历史重演且合乎逻辑：指数纳入并非基本面催化剂，而是常成为获利了结节点的单次事件。

尽管出现回调，SpaceX市值仍维持在约1.9万亿美元。2025年公司实现营收187亿美元，同比增长约33%。但当前估值约为年营收的100倍，属于极端高倍数水平。

Starlink——核心驱动力，但亏损持续扩大

卫星互联网项目Starlink仍是主要增长引擎。该项目2025年为公司贡献超110亿美元收入，占总营收约61%。正是Starlink支撑着这家航空航天巨头万亿美元估值的大部分。然而SpaceX目前仍处于亏损状态。2025年公司净亏损49亿美元，2026年第一季度再亏损43亿美元。人工智能部门xAI及星舰火箭的巨额研发支出持续侵蚀自由现金流。

华尔街在纳入指数后整体保持乐观。摩根士丹利、伯恩斯坦、加拿大皇家银行和瑞银均给予"买入"初始评级。MoffettNathanson持中性立场，而CFRA分析师建议卖出。

我的分析：SPCX未来股价走势将更多取决于Starlink能否产生足够利润覆盖AI和航天技术的巨额投入，而非指数纳入效应。目前市场将其视为未来科技集团而非现有业务进行估值。投资者应密切关注Starlink的财报表现——该板块将决定万亿美元估值是否合理，抑或我们将看到进一步回调。