SpaceX（SPCX）股价已从历史最高点225.64美元下跌35%。此次下跌发生在该公司被纳入备受瞩目的纳斯达克100指数仅几天后。大规模抛售完全抵消了指数基金的强制性买入。
截至7月8日收盘，股价暴跌至148美元。这是连续第二个交易日股价低于150美元的初始发行价。因此，自6月12日上市以来几乎整个三月份的涨幅已完全回吐。我们观察到经典的"利好出尽是利空"市场模式：积极催化剂（纳入指数）已被提前消化，消息落地后获利了结开始。
SPCX的"利好出尽是利空"情景
SpaceX被纳入纳斯达克100指数迫使追踪该指数的基金买入股票，尽管自由流通股数量有限。然而，这种机械性买入并未阻止投资者在此消息背景下开始抛售。指数基金被迫买入，但散户和机构投资者则趁机离场。
类似动态此前已在Palantir身上出现，该公司同样于2024年底被纳入纳斯达克100指数。当时其股价在纳入指数后的几周内也回调了约25%。SPCX正在重演这一情景，但回调幅度更为剧烈。
万亿美元市值承压
尽管出现回调，SpaceX的市值仍维持在1.9万亿美元水平。2025年公司实现营收187亿美元，同比增长约33%。其估值约为年收入的100倍——这是一个极端的市盈率倍数，唯有对未来超额利润的信念才能支撑。
业务增长的主要引擎仍是Starlink。该卫星互联网项目在2025年为公司带来超过110亿美元收入，约占其总收入的61%。因此，正是Starlink支撑着这家航空航天巨头万亿美元估值的大部分。
然而，SpaceX目前仍处于亏损状态。2025年公司净亏损49亿美元，2026年第一季度又亏损43亿美元。人工智能部门xAI和星舰火箭开发的巨额支出持续侵蚀自由现金流。
华尔街在纳入纳斯达克100指数后整体保持乐观态度。摩根士丹利、伯恩斯坦、加拿大皇家银行和瑞银集团已开始发布买入评级的研究报告。MoffettNathanson持中性立场，而CFRA的分析师建议卖出。这种观点分歧表明其公允价值评估存在高度不确定性。
未来股价走势很大程度上取决于Starlink的盈利能力。目前投资者正密切关注这家互联网服务提供商能否超越人工智能和太空技术不断增长的成本。
我的分析：SPCX的下跌并非基本面崩溃，而是过热后痛苦但可预期的回调。对长期投资者而言，关键问题在于Starlink能否在未来2-3个季度实现可持续的运营盈利。若能，当前约150美元的水平可能成为有吸引力的入场点。若不能，抛售压力将持续，我们或将看到股价测试120-130美元区间的支撑位。