哈萨克斯坦总统卡瑟姆-若马尔特·托卡耶夫签署了《关于刺激和发展哈萨克斯坦共和国数字资产产业的措施》法令。该文件使利用伴生石油气（APG）进行挖矿合法化，并启动创建受监管的数字资产和稳定币市场。然而，领先行业分析师的计算表明，不应期待矿工从俄罗斯大规模迁移至哈萨克斯坦。
托卡耶夫法令规定了什么
除了使伴生石油气挖矿合法化外，该文件还构建了受监管的数字资产和稳定币市场。关键措施包括：将加密资产交易纳入法律框架，为自愿披露数字资产并随后转移至国内提供商平台创造条件，允许企业使用稳定币进行跨境支付，以及在利用受监管基础设施的情况下，免除个人数字资产交易收入的个人所得税。
这种将资产转移至国内提供商的自愿披露模式，在结构上与俄罗斯关于钱包披露的讨论相呼应。同时，在稳定币方面，哈萨克斯坦采取了更自由的立场，允许其用于企业跨境结算，而俄罗斯央行在6月份的报告中仅允许稳定币用于对外经济活动。
伴生石油气挖矿并非万能药
NGE Farm创始人德米特里·祖耶夫指出了伴生石油气本身的技术特点。他表示，利用伴生石油气发电效率低下且成本高昂，因为伴生石油气含硫量高、杂质多，大量资本支出用于其净化。正因如此，现有的俄罗斯项目主要并非使用伴生石油气，而是其他燃料——干气（脱苯天然气）和天然气。这两种选择更清洁，且在此基础上搭建挖矿基础设施成本更低。
矿工会从俄罗斯逃往哈萨克斯坦吗
两位专家一致认为：俄罗斯矿工不会大规模迁移至哈萨克斯坦。德米特里·祖耶夫指出了基础设施的绑定问题——设备已运入俄罗斯并缴纳了俄罗斯增值税，迁移将产生巨大成本。他承认新投资者可能感兴趣，但强调关键因素将是税收政策和伴生石油气的价格。
独立挖矿专家伊利亚·科莫洛夫用具体数字和历史先例证实了这一结论。他的公司在阿拉木图运营数据中心，并与当地平台合作超过四年。他回忆道，2020年哈萨克斯坦在全球算力中排名第2-3位，但由于合法注册要求复杂，矿工从哈萨克斯坦迁往了俄罗斯。目前，俄罗斯天然气价格为每立方米7-8卢布，而哈萨克斯坦为14卢布。此外，还需加上基础设施建设和公司搬迁的成本。
税收、白俄罗斯与哈萨克斯坦的前景
伊利亚·科莫洛夫承认，由于比特币价格、美元汇率以及22%的利润税，在俄罗斯挖矿也变得更加困难。然而，他认为最有利的司法管辖区并非哈萨克斯坦，而是白俄罗斯，目前那里挖矿收入的税率仅为1%。他的公司正与白俄罗斯高科技园区合作，建设一个80兆瓦的大型场地。条件对比：白俄罗斯——每千瓦4卢布的电价，且税基更优惠；俄罗斯——每千瓦5.5卢布的电价，加上22%的税。
至于哈萨克斯坦，专家不排除积极发展的可能性，如果该国能建立拥有廉价天然气的自由经济区。然而，考虑到哈萨克斯坦本身也从其他国家购买天然气，目前尚不清楚政府对此举措的意愿程度。
俄罗斯矿工面临的问题
俄罗斯的严峻条件得到了统计数据证实。在俄罗斯近20万名矿工中，仅有约5500人正式注册了业务——约97%的市场仍处于灰色地带。到2025年底，国库可能仅能从挖矿中获得5.67亿卢布的税收收入，而计划为60亿卢布——约为计划的9%。
与此同时，合法挖矿的地理范围正在缩小。从2025年1月1日至2031年3月15日，十个地区完全禁止挖矿。自2025年4月起，伊尔库茨克州加入其中。2026年5月，电力政府委员会讨论了新的限制措施——针对莫斯科、莫斯科州以及库尔斯克州的部分地区。更广泛的方案也在讨论中——在整个中央联合电力系统（涵盖19个联邦主体，约占全国用电量的四分之一）禁止挖矿。
在此背景下，当局押注于电力盈余地区：根据立法者的设想，将设备转移到电力过剩的地区，应能充实预算、创造就业并刺激内需。同时，俄罗斯正在准备对非法挖矿处以罚款，以将灰色参与者驱逐到法律框架内。
结论
专家们对近期前景的评估一致：无论是伴生石油气的技术特点，还是当前条件，都未使哈萨克斯坦成为现有矿工的磁石。他们的侧重点有所不同——德米特里·祖耶夫强调行业整体下滑和技术因素，而伊利亚·科莫洛夫则运用具体的电价经济数据，并指出白俄罗斯是更明显的替代选择。与此同时，俄罗斯国内条件的收紧——禁挖区扩大、矿工转入地下以及22%的税率——造成了压力，从长远来看，可能促使部分参与者寻找新的司法管辖区。
Cryptalist观点： 白俄罗斯凭借其1%的税率和廉价电力，确实看起来像是挖矿的“税收天堂”。然而，不应忘记地缘政治风险和可能的制裁限制，这些可能抹杀其全部经济吸引力。而哈萨克斯坦，尽管在稳定币和伴生石油气方面持自由立场，但由于能源成本较高，目前在直接竞争产能方面仍处于劣势。