加密行业的两大巨头——Hyperliquid Policy Center（HPC）与非托管钱包提供商Phantom——联手向美国商品期货交易委员会（CFTC）发出了一个清晰而明确的信号：为传统金融（TradFi）制定的监管规则，不应扼杀去中心化金融（DeFi）。

这份针对CFTC于6月18日征询意见的联合评论，绝非走过场。这是一次战略性的举措，旨在重新定义监管机构与去中心化金融之间的关系本质。其核心信息是：链上协议软件既不是交易所，也不是清算中心。它是一种工具，而非中介。用与传统金融公司相同的模板来监管它，无异于阻碍创新。

新监管现实的三大支柱

在提交的意见中，HPC和Phantom提出了三项具体建议，这些建议实质上勾勒出了美国未来DeFi监管的路线图。

第一点，也是最根本的一点：链上协议软件的发布不应自动等同于注册为交易所。编写代码并非管理市场。这是监管机构必须承认的根本区别。

第二点：应允许已注册的交易所和清算中心在链上系统中履行受监管的职能。这将使现有规则能够适应衍生品交易，既不失控制，也无需市场参与者完全放弃去中心化的优势。

第三点：3月份给予Phantom的豁免应成为常态，而非例外。其他非托管钱包提供商也应获得同样明确的保障。毕竟，它们既不保管客户资金，也不代客户执行交易——它们只是提供一个界面。

自我托管：新范式的核心

整个倡议的核心是非托管钱包的概念。HPC和Phantom坚持认为：这些工具并非传统意义上的中介。它们不持有他人资产，也不执行交易。因此，适用于经纪商和交易商的要求并不适用于它们。

这种观点不仅仅是法律上的细微差别。它关乎美国加密行业的竞争力。清晰且合理的规则有助于将开发者留在美国，而不是将他们推向更友好的司法管辖区。此外，透明的DeFi市场不仅能带来创新，还能降低交易对手风险并加快结算速度。

这一倡议正值CFTC自身政策转向之际。主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）于12月上任，他持续主张对加密行业进行更透明的监管，包括批准在美国推出永续期货合约。

“这就是我们的回应，而此事的决定权完全在委员会手中，”HPC和Phantom在联合声明中表示。

现在，球在CFTC这边。监管机构是准备制定具体解释，还是启动新的规则修改程序，将决定有多少链上活动会留在美国管辖范围内。

专家观点：这份意见书是近年来加密行业最明智、最及时的举措之一。HPC和Phantom并非仅仅要求“别碰”DeFi，他们向监管机构提供了一个具体且可行的框架，将麦子与糠秕区分开来：代码与中介服务。如果CFTC采纳这些原则，这将成为一个先例，不仅为美国，也为全球的DeFi监管定下基调。如果不采纳，我们可能会看到人才和资本流向那些更重视创新而非恐惧未知的司法管辖区。