就在韩国市场经历剧烈回调之际，SK海力士280亿美元美国存托凭证发行需求却超过供应量七倍以上。这是2026年规模最大的股票发行之一，仅次于SpaceX在6月完成的857亿美元IPO。

包括Baillie Gifford、Coatue Management和Situational Awareness Partners在内的大型机构投资者已提交认购申请，准备投入总计高达70亿美元的资金。这一强劲需求出现在韩国市场极度动荡的一周：韩国综合股价指数（KOSPI）本周一度从峰值暴跌逾20%，进入技术性熊市。

SK海力士和三星电子的股价下跌拖累了整个指数，这两家公司目前约占KOSPI总市值的一半（一年前仅为25%）。不过到周四开盘时，KOSPI已反弹近4%，突破重要关口。

套利策略与估值差距押注

本次发行的承销商——美国银行、花旗集团、高盛和摩根大通——将在韩国收盘后确定最终发行价，股票分配结果将于美国时间周四下午公布。值得注意的是，瑞银建议客户买入SK海力士美国存托凭证并卖出韩国市场股票，押注美国市场对该股的估值更高。

纳斯达克预发行交易（代码SKHYV）将于周五以"发行时交易"模式启动，正式代码SKHY的常规交易将于7月13日开始。

认购集中在少数大型基金手中，既加剧了上涨也放大了下跌。就连华尔街也缺乏共识：摩根大通和摩根士丹利对人工智能芯片未来需求做出了截然相反的押注。

Cryptalist分析师评论：SK海力士在美发行不仅是金融操作，更是整个半导体行业的试金石。在韩国技术性回调背景下出现7倍超额认购，表明全球投资者正押注人工智能芯片需求周期的长期趋势，无视本地风险。然而资本集中在少数机构手中也构成系统性风险：如果韩国熊市趋势加剧，美国投资者可能陷入估值差距的陷阱。