欧盟已启动对《加密资产市场法案》（MiCA）的修订程序，旨在堵住外国稳定币发行方在欧盟境内运营的监管漏洞。正式规则更新预计不早于2027年，但前期准备工作已经展开。

目前，MiCA并未规定对面向欧洲用户发行稳定币的非欧洲公司实施直接监管。这造成了不对称局面：本地发行方需遵守严格规定，而外国参与者可在灰色地带运作。欧盟委员会将于9月30日前完成市场参与者的意见征集，随后将决定是否启动正式修订程序。

改革触发因素

推动布鲁塞尔采取行动的关键因素包括：USDT和USDC等美元稳定币的快速增长，这些稳定币主导着欧洲流通市场。美国旨在联邦层面监管稳定币的《GENIUS法案》的通过，加剧了司法管辖区的竞争。此外，欧洲央行对欧元的货币主权表示担忧：大规模使用美元代币可能削弱欧洲央行对货币供应量和地区金融稳定的控制。

在我看来，修订MiCA是合理但迟来的举措。欧盟监管机构长期忽视全球稳定币的事实存在，依赖自愿合规规则。然而，若无强有力的执行机制，外国发行方将继续利用监管宽松的司法管辖区规避限制。如果欧盟委员会真想保护欧元，不仅需要重写MiCA，还必须建立跨国合作机制以监管稳定币的跨境流动。市场期待明确性，而对如此动态的行业而言，2027年或许过于遥远。