近年来，与美元挂钩的稳定币已不再仅仅是交易者的工具。它们演变为一种成熟的金融渠道，根据我的计算，这可能从根本上改变发展中经济体货币危机的动态。
根据我分析的数据，主要威胁在于速度。传统上，在固定汇率制度下，央行应对资本外流存在时间滞后。然而，稳定币消除了这一障碍。在经济不确定性时期，民众和企业可以绕过银行系统，瞬间将本国货币兑换成数字美元。这会对央行储备产生“数字挤兑”效应。
我的数据研究证实：稳定币在经济中的渗透率越高，恐慌蔓延的速度就越快。关于贬值风险的信息不再通过传统媒体传播，而是通过去中心化网络扩散，这加速了大规模转向美元资产决策的制定。即使面对相对较弱的外部冲击，这也可能引发全面的国际收支危机。
催化剂而非根源
需要强调的是：稳定币本身并不会造成宏观经济失衡。它们扮演着催化剂的角色，暴露了业已存在的问题。据我评估，最大的风险集中在那些对本币信任度低、货币政策薄弱的国家。在这些司法管辖区，固定汇率完全依赖行政手段维持，而稳定币则为公民提供了逃向硬通货的“后门”。
监管机构早该重新评估货币制度稳定性的方法。传统指标（如黄金外汇储备规模）已不再是充分的衡量标准。必须考虑通过稳定币流动的流动性规模。2025年12月，我曾警告高通胀国家的央行可能失去对资本流动的控制。如今这一风险正在成为现实。
作为参考：6月份全球稳定币交易量达到创纪录的1.79万亿美元。这不仅仅是一个数字——这是随时可能冲击任何弱势货币的流动性规模。
专家评论：在我看来，固定汇率国家将这一风险降至最低的唯一途径，要么是对稳定币实施严格限制（这在技术上具有挑战性），要么转向更灵活的汇率制度。忽视这一趋势可能导致下一次货币危机不再以周计，而是以小时计。